深度报告-20210607-中国银河-2021年农林牧渔行业中期策略报告_背靠周期_把握优质成长标的_26页_3mb

农林牧渔行业2021年中期策略报告总结

核心内容

2021年上半年，农林牧渔板块整体表现弱于沪深300，跌幅达2.7%，其中动物保健板块涨幅显著，达到20%。生猪养殖行业受猪周期下行影响，板块整体表现低迷，跌幅达16.2%。饲料、动保等后周期行业则因下游产能恢复及规模化提升，呈现结构性机会。宠物食品行业在消费升级和养宠精细化趋势下，处于成长期，国内市场需求增长可期。玉米价格维持高位震荡，转基因品种商业化加速，种业板块迎来发展机遇。

主要观点

1. 畜禽养殖

• 猪价趋势：猪周期仍处于下行阶段，但2021年Q3猪价或将呈上行趋势，Q4维持高位震荡。
• 出栏与成本控制：在猪价下行过程中，具备高出栏量和强成本控制能力的企业将具备更强的抗周期能力，如牧原股份。
• 黄羽鸡市场：黄羽鸡价格存在均值回归逻辑，商品代雏鸡亏损且销量下滑，但Q3需求端回暖，价格有望回升，建议关注立华股份。

2. 养殖后周期

• 饲料行业：饲料行业受益于下游生猪产能恢复，销量高增长，龙头企业凭借供应链和管理优势，实现市占率提升和利润增长，如海大集团。
• 动保行业：动保行业在规模化提升背景下，产品渗透率提高，ROE和销售净利率回升，建议关注科前生物、中牧股份等具备核心产品的企业。

3. 宠物行业

• 市场规模与消费趋势：宠物数量和单宠消费呈双升趋势，宠物食品占据市场主导地位，国内宠物食品行业处于成长期，市场增量可期。
• 宠食结构：主粮为宠物消费的核心，占比较高，零食市场集中度低，存在增长空间。建议关注中宠股份等国内品牌。

4. 种植业

• 玉米供需：玉米供需保持紧平衡，价格高位震荡，进口量持续增长，预计2021年玉米进口量达2200万吨。
• 转基因进展：部分转基因玉米品种已获得生物安全证书，商业化进程加速，种业企业迎来发展机遇，建议关注隆平高科、登海种业等。

关键信息

• 行业表现：农林牧渔板块年初至6月4日下跌2.7%，弱于沪深300。
• 个股表现：动物疫苗相关个股表现突出，如瑞普生物（+114.28%）、回盛生物（+77.89%）；生猪养殖企业如东瑞股份（-33.25%）、新希望（-32.95%）等跌幅较大。
• 成本与价格：玉米现货均价上涨30%，大豆上涨23%，饲料成本上移，养殖企业盈利承压。
• 政策与技术：转基因玉米和大豆品种获得生物安全证书，但商业化仍需政策支持和审批流程。
• 投资建议：重点推荐牧原股份、立华股份、海大集团、中牧股份、中宠股份、隆平高科、登海种业等企业。

投资建议

• 畜禽养殖：关注牧原股份（出栏量高增长，成本控制能力强）；立华股份（黄羽鸡价格均值回归）。
• 后周期行业：海大集团（饲料龙头，市占率提升）；动保企业（如科前生物、中牧股份）。
• 宠物行业：中宠股份（国内宠物食品成长红利）。
• 种植业：隆平高科、登海种业、苏垦农发（玉米价格上涨，转基因商业化推进）。

风险提示

• 猪价不达预期：可能影响养殖企业盈利。
• 疫病风险：如非洲猪瘟、禽流感等，可能造成产能损失。
• 原材料价格波动：玉米、大豆等价格上涨影响成本。
• 政策风险：转基因商业化进程依赖政策推动。
• 疫情风险：全球疫情反复可能影响行业需求和供应链。

行业表现催化剂

• 猪价、黄鸡价上行
• 生猪存栏逐步回升
• 国货宠物品牌市场认可度提升
• 转基因玉米商业化进展加速

重点公司财务指标（2021年6月4日）

行业评级

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）

总结

2021年农林牧渔行业在猪周期下行背景下整体表现不佳，但部分后周期及成长性行业如动保、宠物食品、转基因种业等展现出结构性机会。重点公司如牧原股份、立华股份、海大集团、中宠股份等具备较强的竞争力和成长潜力，值得关注。同时，行业面临猪价、疫病、原材料价格波动等多重风险，需密切关注政策与市场动态。