20150531-招商证券-建筑行业定期报告_重点推荐_1大3小_积极关注价值洼地_15页_712kb

报告摘要

建筑行业定期报告总结（2015年5月31日）

核心内容概述

2015年5月31日，建筑行业整体表现低迷，上证指数为4612点，建筑行业下跌3.3%，其中周四跌幅达6.8%。行业规模方面，股票家数为69只，总市值23139亿元，流通市值19919亿元，分别占整体市场的2.5%和4.0%。建筑行业子板块中，钢结构涨幅最大，达5.7%，而铁路建设跌幅最大，达7.0%。当前建筑行业整体PE为23.0倍，处于A股各板块倒数第六位。

主要观点

市场展望
货币政策仍保持宽松，改革持续推进，牛市仍在途中。建筑板块在大幅调整后风险释放，有望重拾上行趋势。建议关注低估值低涨幅的价值洼地，重点推荐“1大3小”组合及装饰龙头。
重点推荐组合
- “1大”：中国建筑，估值最低，受益地产改善与国企改革，且二批股权激励已上报，中建电商平台价值待挖掘。
- “3小”：空港股份（12.5增发引入国开金融，目标市值100亿）、江河创建（主业确定性反转，医疗健康转型进展明显）、棕榈园林（主业夯实，向海外和环保延伸）。
- 装饰龙头：江河创建、棕榈园林、金螳螂、亚厦股份、广田股份、宝鹰股份，均被强烈推荐。
行业动态
- 宏观层面：前4月国企利润总额同比下降5.7%，但稳增长政策逐步显效，部分行业利润增长。
- 地产相关：深圳房价在3·30新政后大涨40%，政府无意干预；北京5月新房成交同比上涨21.3%；“认房不认贷”政策出台，首套房首付比例降至20%。
- 基建进展：发改委集中发布2万亿PPP项目，鼓励社会资本参与重大水利工程建设。国内首支千亿元轨道交通PPP产业基金面世，推动相关项目落地。
- 化学工程：徐矿长青签约二期90万吨煤制甲醇项目，投资约60亿元。

关键信息

行业估值与涨幅对比

子板块估值：
- 路桥施工：当前PE 25.05，历史最低6.13，历史最高128.72
- 化学工程：当前PE 28.55，历史最低9.95，历史最高145.98
- 钢结构：当前PE 90.61，历史最低13.12，历史最高94.67
- 园林：当前PE 60.12，历史最低23.47，历史最高138.38
- 装饰：当前PE 45.27，历史最低13.80，历史最高484.53
低估值低涨幅个股：
- 路桥施工：四川路桥、海油工程
- 化学工程：山东路桥、葛洲坝、金螳螂、西藏天路、科达股份、亚厦股份、广田股份、中国建筑
- 从大盘启动至今涨幅低于100%：岭南园林、东华科技、蒙草抗旱、海油工程、浦东建设、云投生态、成都路桥
- 从创业板启动至今涨幅低于100%：中工国际、东华科技、中国化学、中材国际、江河创建、广田股份

个股表现

涨幅前五：中泰桥梁（61.13%）、科达股份（28.35%）、隧道股份（23.62%）、延华智能（23.53%）、中矿资源（22.47%）
跌幅前五：中铁二局、中国交建、中国中铁、中国中冶、北新路桥

公司动态

订单及业绩类：
- 中国建筑获得283.2亿元重大合同，其中基础设施类项目105.7亿元，房屋建筑类项目177.5亿元。
- 葛洲坝与贵阳市签订PPP合作框架协议，总投资约130亿元。
- 江河创建控股子公司中标浙江大楼装修项目，金额1.3亿元。
- 龙元建设中标湖北荆门建设工程项目，金额3.0亿元。
- 延华智能中标泰康人寿武汉灾备中心项目，金额4635万元。
其他类：
- 宁波建工收购南非安兰证券100%股份，交易对价598.31万美元。
- 延华智能授予激励对象187.66万股，价格11.29元/股。
- 中国电建向电建集团发行普通股，募集171.6亿元进行资产重组。
- 上海建工拟投资20亿元认购轨道交通PPP产业基金。
- 棕榈园林拟8亿港元收购贝尔高林国际50%股份。
- 中材国际发行股份收购安徽节源，交易作价10.07亿元。

股东增减持

重要股东减持：涉及11家公司，其中中铁二局控股股东减持3.83亿元，精工钢构控股股东减持6.52亿元，北新路桥控股股东减持5.31亿元。
高管减持：江河创建、宁波建工、腾达建设、精工钢构、普邦园林、成都路桥、三维工程、丽鹏股份、北新路桥等均发生减持。

大宗交易

发生大宗交易的公司：腾达建设、精工钢构、中泰桥梁、北新路桥、普邦园林、成都路桥
交易情况：中泰桥梁多次交易，折价率在-0.98%至-10.01%之间，总成交额达57840.24万元。

风险提示

宏观经济下滑：可能影响行业整体表现。
地产加速下滑：对建筑行业造成不利影响。
改革与转型进展低于预期：可能影响企业盈利能力。

投资评级

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数