20180415-招商证券-建筑行业定期报告_地方债务整改_积极关注融资强_项目好个股_26页_2mb

报告摘要

2018年4月15日的建筑行业报告指出，尽管当前市场整体表现平稳，但行业内部出现分化。建筑行业整体上涨0.34%，而其子行业中，仅化学工程上涨，其余如钢结构、装饰、水利工程、铁路建设、路桥施工等均出现下跌。报告重点分析了PPP项目、装饰行业复苏、基建央企订单增长等关键领域，并推荐了一些个股。

PPP项目：
- 财政部清库工作结束，表明PPP项目逐步规范化，有利于行业长期发展。
- 政府违约风险降低，PPP模式可持续性提升。
- 第四批财政部示范PPP项目中，生态环保类、中西部地区、民企类项目占比提升，园林公司将受益。
- 银行放款态度谨慎，需关注融资改善情况。
装饰行业：
- 装饰行业持续复苏，主要得益于精装修、酒店、楼堂馆所三大细分市场的增长。
- 精装修市场因地产集中度提升和长租公寓发展而景气向上。
- 酒店市场因消费升级，高端需求增加，推动装饰公司订单增长。
- 建议关注金螳螂、亚厦股份等装饰类公司。
基建央企订单：
- 基建央企新签订单持续增长，尤其是中国建筑、中国化学等公司。
- 中国建筑2018年1-2月新签合同3024亿元，同比增长35.5%。
- 中国化学2017年新签合同额950.77亿元，同比增长34.87%。
- 央企改革持续推进，员工激励方案有助于提升效率和业绩。
个股推荐：
- 重点推荐东方园林、岭南股份、葛洲坝、文科园林。
- 关注金螳螂、铁汉生态、中材国际和鸿路钢构等。

岭南股份：
- 在手订单充足，PPP订单占比73.98%
- 资金状况良好，参与设立产业基金
- EPS预计2017年为2.25元，2018年为3.37元，PE分别为14.1倍和9.4倍
- 维持强烈推荐
葛洲坝：
- 订单充足，2017年新签订单增长5.83%
- 环保业务有望爆发，毛利率提升
- 海外业务增长，受益于一带一路战略
- EPS预计2017年为0.82元，2018年为1.02元，PE分别为10.3倍和8.35倍
- 维持强烈推荐
中国化学：
- 订单增长加快，2017年新签订单增长34.87%
- 增长主要来自国内业务
- 未来有望积极开拓基建业务
- EPS预计2017年为0.39元，2018年为0.46元，PE分别为19.02倍和16.13倍
- 维持“强烈推荐-A”评级

下周股东大会召开情况：
- 云投生态（04/16）、中材国际（04/16）、美晨生态（04/16）、粤水电（04/17）、西藏天路（04/17）、江河集团（04/17）、花王股份（04/17）、围海股份（04/17）、光正集团（04/18）、雅百特（04/18）、岳阳林纸（04/19）、延华智能（04/19）、浙江交科（04/20）、中设股份（04/20）、中钢国际（04/20）、中国海诚（04/20）
图表目录：
- 图1：本周大盘与建筑行业表现比较
- 图2：本周各行业表现比较
- 图3：本周建筑各子行业表现
- 图4：各行业最新PE（2017，整体法）
- 图5：建筑子行业最新PE（2017，整体法）