20180107-招商证券-建筑行业定期报告_楼市变相松绑利好装饰_关注专业工程和钢结构_23页_2mb

报告摘要

建筑行业定期报告总结

核心内容概述

本报告为2018年1月7日发布的建筑行业定期报告，主要分析了建筑行业在2017年12月的市场表现、行业动态及公司动态，并对2018年市场趋势进行展望。报告指出，建筑行业整体表现良好，PPP项目和央企订单增长是主要亮点，同时，楼市政策松绑对地产和装饰板块构成利好。此外，环保税实施、经济增速预期、基建投资增长等宏观因素也对行业产生影响。

主要观点

PPP项目调整期
- PPP项目近期受到银行融资政策影响，但影响有限。
- 银行暂停PPP融资是出于对财政部项目库的规范，预计在3月31日后资金面将好转。
- 重点推荐岭南园林、文科园林、棕榈股份、铁汉生态及大盘央企和地方国企。
地产限购松绑
- 多个城市以人才引进为名变相松绑楼市，利好地产销售及装饰板块。
- 2018年地产投资增速有望保持稳定，但销售预期尚未完全释放，需关注政策变化对市场的影响。
基建央企订单增长
- 基建央企新签订单持续增长，如中国化学、中国中冶等，预计未来行业集中度将提升。
- 央企改革持续推进，如中国建筑、中工国际等，员工激励方案有望提升企业效率。
- 央企估值普遍较低，具备投资吸引力。
钢结构与专业工程受益
- 17年工业企业利润增加，资本支出上升，带动钢结构及专业工程订单增长。
- 精工钢构、鸿路钢构、中国化学等公司订单增长显著，值得关注。
行业市场表现
- 建筑行业本周上涨3.24%，优于大盘和创业板。
- 子行业均上涨，其中房屋建设涨幅最大（4.98%），其次是水利工程（4.93%）。

关键信息

一、行业规模

指标	数值（单位）	占比
股票家数（只）	116	3.4%
总市值（亿元）	18486	3.3%
流通市值（亿元）	14817	3.4%

二、重点推荐个股

葛洲坝：订单充足，环保业务有望爆发，预计17、18年EPS分别为0.82和1.02元，对应PE分别为10.74和8.64倍，维持强烈推荐。
铁汉生态：在手订单充足，资金充裕，预计17、18年EPS分别为0.54和0.73元，对应PE分别为21.59和15.97倍，维持强烈推荐。
岭南园林：订单充足，业务协同效应显著，预计17、18年EPS分别为1.20和1.75元，对应PE分别为20.90和14.33倍，维持强烈推荐。
棕榈股份：PPP+特色小镇成为新风口，预计17、18年EPS分别为0.20和0.41元，对应PE分别为44.50和21.71倍，维持强烈推荐。

三、市场回顾

本周大盘上涨2.56%，建筑行业上涨3.24%，表现居中上水平。
涨幅前五的个股：建科院（32.58%）、中设股份（30.54%）、农尚环境（17.28%）、中化岩土（13.7%）、延长化建（9.93%）。
跌幅前五的个股：*ST弘高（-16.75%）、卓郎智能（-4.83%）、岭南园林（-4.09%）、铁汉生态（-4.03%）、文科园林（-2.88%）。

四、行业要闻简评

宏观

制造业PMI：2017年12月财新制造业PMI为51.5，显示制造业运行进一步改善。
环保税：环保税实施的关键在于精准征收，需税务机关与环保部门密切配合。
CPI涨幅：预计2018年CPI涨幅维持在2%左右。
经济增速：交行预计2018年中国经济增速约为6.7%。
国债发行：财政部1月10日将招标续发行200亿元1年期和200亿元10年期国债。
外贸影响：2018年外贸仍是经济增长动力，但贸易摩擦或加剧。

地产相关

楼市松绑：南京、合肥、郑州、武汉、济南、长沙等地出台楼市新政，以人才引进等方式变相松绑，可能带来新增需求。
土地收入：2017年全国300城土地收入突破4万亿元，同比增加36%。
房企拿地：十强房企拿地货值超6万亿元，融创和碧桂园分别超过1万亿元。
共有产权房：多地开始“落地”，构建面向“央心层”群体的住房保障体系。
楼市降温：二线城市楼市降温，成交下降，房价止涨。
房企囤地：国土部严查房企囤地，近二成不能正常履约。
房地产税：《2018年中国宏观经济金融展望》建议大城市率先开征房地产税。

其他

国企改革：国企改革深化，央企中开展“混改”的企业达68.9%，改革持续推进。
国家政策：河长制、湖长制全面启动，国家节水行动开始实施。
土壤治理：六部委编制土壤污染防治先进技术装备目录。
银行态度：银行对PPP项目态度转为谨慎，但政策影响有限。

公司动态简评

订单类

诚邦股份：签订5.3亿元PPP合同，占16年营收83.99%。
中国铁建：中标99.1亿元PPP项目，占16年营收1.57%。
四川路桥：联合中标112.29亿元项目，占16年营收36.86%。
中国中铁：重大项目中标389.32亿元，占16年营收6.09%。
天域生态：签订12.3亿元PPP合同，占16年营收148.98%。
鸿路钢构：全资子公司签订7.23亿元合同，占16年营收23.18%。
棕榈股份：联合中标119.74亿元PPP项目，占16年营收306.53%。
龙元建设：签订10亿元PPP合同，占16年营收6.85%。
围海股份：对外投资4590万元设立公司，占10%股权。
云投生态：预中标20.72亿元PPP项目，占16年营收205.16%。
山东路桥：全资子公司中标29.96亿元项目，占16年营收33.09%。
铁汉生态：联合中标26.79亿元PPP项目，占16年营收58.58%。
美尚生态：中标7.51亿元项目，占16年营收71.19%。
中国交建：子公司投资1亿美元联合设立基金并认购其份额。

其他动态

中矿资源：解除限售股份2510.12万股，占总股本13.05%。
岭南园林：解除限售股份494.76万股，占股份总额1.19%。
神州长城：高管增持计划完成，累计增持81.4万股，占0.05%。
铁汉生态：发行可转债获证监会许可，总规模11亿元。
绿茵生态：通过高新技术企业重新认定，三年有效。
葛洲坝：全资子公司通过高新技术认证，三年有效。
东华科技：再次通过高新技术企业认定，三年有效。
中国中冶：限售股上市流通16.14亿股，占总股本7.79%。
文科园林：向原股东配售7440万股新股，获证监会核准。
中国电建：全资子公司拟收购股权，交易金额9.43亿元。
腾达建设：高管配偶增持224万股，未来预计增持不低于1亿元。
美尚生态：拟非公开发行1.2亿股，募集资金不超过18亿元。
华建集团：股东买入无限售条件流通股，占总股本0.04%。
东易日盛：非公开发行960.77万股，总金额2.24亿元。
方大集团：拟竞拍本钢工贸100%股权，转让底价4.6亿元。
*ST弘高：持有的3亿股限售股被冻结。
精工钢构：两家子公司获高新技术企业证书。
延长化建：公司股票于2018年1月5日复牌。
柯利达：公司股票停牌。
普邦股份：员工持股计划专用账户买入1566万股，占总股本0.8718%。
亚翔集成：股东计划减持不超过208万股，占总股本0.9749%。
蒙草生态：对外担保超过净资产5%。

行业估值与PE对比

建筑行业2018年估值为13.94倍，在A股中偏低。
子行业PE如下：
- 钢结构：32.75倍
- 园林：26.53倍
- 装饰：25.88倍
- 化学工程：20.83倍
- 国际工程：15.27倍
- 水利工程：13.55倍
- 路桥施工：12.96倍
- 铁路建设：11.88倍
- 房屋建设：9.11倍