20231206-中诚信国际-信用利差周报2023年第44期_多家银行召开房企座谈会_利率债_信用债收益率走势分化_16页_1mb

信用利差周报2023年第44期总结

核心内容

本期报告聚焦房地产行业融资动态、宏观数据变化及债券市场表现，分析了多家银行召开房企座谈会的背景及其对市场的影响，同时探讨了信用债和利率债的收益率走势及信用利差变化。

主要观点

• 房企融资支持加强：多家银行积极响应政策号召，召开房企座谈会，旨在加强银企沟通，缓解房企流动性压力，并探索构建中长期合作关系。
• 房企融资仍受制于销售回款：房地产行业主要依赖销售回款，若销售未回暖，即便银行加强融资支持，对改善房企资金状况的效果可能有限。
• 宏观经济表现偏弱：11月制造业、非制造业和综合PMI均有所回落，显示经济景气水平有所放缓。
• 货币市场流动性改善：央行净回笼资金，但跨月后资金面回暖，回购利率全面下行，Shibor利率略有上行，利差收窄。
• 信用债市场表现分化：信用债发行规模减少，但部分券种发行规模增加，净融资涨跌互现，发行成本有涨有跌。
• 信用利差全面走扩：信用债收益率多数上行，信用利差扩大，评级利差多数收窄。
• 政策支持与市场观望并存：尽管有多项房地产支持政策出台，但市场对政策效果及行业基本面恢复仍持观望态度。

关键信息

一、房企座谈会情况

• 参与银行：中国建设银行、中国农业银行、交通银行、浙商银行、广发银行等。
• 参与企业：万科集团、绿城中国、龙湖集团、美的置业、新城发展、滨江集团等。
• 主要表态：银行表示将从多个角度支持房企融资，包括房地产开发贷款、按揭贷款、债券承销与投资等。
• 政策背景：落实中央金融工作会议及四部门工作会议精神，推动“第二支箭”支持民营房企发债融资。

二、宏观数据

• 11月PMI：制造业PMI为49.4%，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.4%。
• 经济复苏：内生动力不强，居民信心尚未修复，房地产销售仍未明显回暖。

三、货币市场动态

• 央行操作：上周净回笼资金310亿元，DR007下行至1.80%。
• Shibor变动：3月期Shibor上行4.10bp，1年期Shibor上行0.40bp，两者利差收窄至6.2bp。
• 资金面：跨月后流动性较为宽松，资金价格全面下行。

四、信用债一级市场

• 发行规模：上周信用债发行规模为2762.39亿元，较上一期减少474亿元。
• 分券种情况：短期融资券、PPN和资产支持证券发行规模增加，其他券种减少。
• 分行业情况：建筑、房地产与批发和零售业发行规模靠前，交通运输和综合行业净流出规模较高。
• 净融资：各行业融资情况涨跌互现，整体呈现分化态势。

五、信用债二级市场

• 交易活跃度：现券交易额增加1437亿元至67480亿元，日均交易额上升。
• 利率债走势：国债和国开债收益率多数下行，幅度为2-4bp。
• 信用债走势：多数上行，幅度为1-8bp。
• 信用利差：全面走扩，各期限品种信用利差扩大2-9bp。
• 评级利差：多数收窄，最大变化为4bp。

相关政策动态

• 绿色债券：绿色债券标准委员会发布《绿色债券存续期信息披露指南》，统一信息披露标准。
• 民营企业融资：交易商协会表示将加强民营企业金融服务，优化投资决策与风控机制。
• 房地产支持政策：央行、金融监管总局、证监会等四部委召开房企座谈会，推动“第二支箭”支持民营房企发债融资。
• 资本市场监管：证监会加强监管科技建设，完善智慧监管平台，北交所将丰富产品体系，推动债券二级市场交易。

信用风险事件

• 展期协议：多家房企债券达成展期协议，包括融信(福建)投资集团有限公司、江苏中南建设集团股份有限公司等。
• 实质性违约：阳光城集团股份有限公司出现实质性违约，未按时兑付利息。

附表信息

• 信用债月度净融资额：2023年11月各券种净融资额呈现不同趋势，超短融、短融、企业债等多数净融资额为负，资产支持证券净融资额为负。
• 数据来源：国家统计局、中国人民银行、Wind、中诚信国际整理。

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