20211215-中诚信国际-信用利差周报_中央经济工作会在京召开_降准落地推动债券收益率普遍下行_12页_903kb

信用利差周报总结（2021年12月06日—10日）

核心内容概述

本报告为中诚信国际发布的2021年第43期，总第410期信用利差周报，重点分析了2021年12月6日至10日期间债券市场的运行情况，包括宏观政策动向、市场流动性、信用债一级与二级市场表现等。

主要观点

1. 宏观政策导向

• 中央经济工作会议召开，强调“稳健”和“灵活适度”的货币政策，以及财政政策与货币政策的协调联动。
• 明年财政政策将提升效能，注重精准与可持续，加快财政支出进度。
• 会议删除“保持宏观杠杆率基本稳定”表述，预示宽信用政策进一步推进。
• 12月15日央行宣布降准0.5个百分点，释放1.2万亿元流动性，配合结构性宽信用工具落地，资金市场流动性维持合理充裕。

2. 市场流动性变化

• 货币市场受央行净回笼资金影响，短期资金价格多数上行。
• DR001小幅下行10bp，1个月期回购利率上行59bp。
• Shibor 3M和1Y小幅下行，利差收窄。
• 市场流动性边际转松预期升温，推动债券收益率出现低位波动走势。

3. 宏观经济数据

• 11月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.4%，涨幅较上月下降。
• 核心CPI回落至1.2%，PPI同比降至12.9%，生产资料价格高位回落。
• 进出口延续高景气，11月进出口额5793亿美元，同比增长26.1%，其中出口增长22%，进口增长31.7%。

4. 信用债一级市场表现

• 上周信用债发行规模达3464.38亿元，日均发行692.88亿元，环比增加。
• 基础设施投融资行业发行规模最大，达1090.48亿元，净融资领先。
• 公用事业和交通运输行业存在较大净流出。
• 发行成本涨跌互现，AAA级债券平均发行利率普遍下行，AA+和AA级债券多数上行。

5. 信用债二级市场表现

• 债券市场交投活跃度上升，日均现券交易额达10921.61亿元。
• 债券收益率普遍下行，利率债中除1年期国债微升外，其他期限收益率均下行3bp-5bp。
• 信用债收益率全面下行1bp-5bp。
• 企业债信用利差普遍走扩，中短期票据信用利差全面收窄。
• 评级利差方面，AAA与AA+利差走扩，AA+与AA利差收窄，AA与AA-利差多数持平。

关键信息

信用利差变化

• 企业债：除1年期企业债信用利差收窄6bp外，其他期限普遍走扩。
• 中短期票据：信用利差全面收窄1bp-4bp。
• 评级利差：
  • AAA与AA+利差走扩1bp-3bp；
  • AA+与AA利差全面收窄1bp-2bp；
  • AA与AA-利差多数持平。

信用风险事件

• 18福建阳光MTN001：已达成展期协议，本金展期一年，展期期间利率不变。

市场创新与监管动态

• 央行降准：12月15日下调存款准备金率0.5个百分点，释放1.2万亿元流动性。
• 外汇存款准备金率上调：12月15日起上调2个百分点至9%。
• 再贷款利率下调：12月7日起，支农、支小再贷款利率下调0.25个百分点。
• 政治局会议：强调明年经济工作要稳字当头，继续实施积极财政政策和稳健货币政策。

总结

本期周报显示，受中央经济工作会议政策影响，财政与货币政策协调联动，市场流动性有所改善，推动债券收益率下行。信用债市场整体表现活跃，发行规模增加，但净融资差异明显，部分行业仍面临资金流出压力。信用利差和评级利差变化呈现分化趋势，企业债利差走扩，中短期票据利差收窄。总体来看，市场在政策宽松预期下保持温和下行态势，但需关注后续供给压力与信用风险事件的影响。