20210831-中诚信国际-信用利差周报_信贷座谈会引发宽信用隐忧_收益率普遍上行_13页_771kb

信用利差周报总结（2021年8月23日—2021年8月27日）

核心内容

2021年第30期信用利差周报由中诚信国际研究院发布，涵盖了市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级市场、信用债二级市场以及信用风险事件和监管动态等内容。报告指出，受央行召开信贷座谈会及监管整改银行理财的影响，市场对宽信用政策的担忧加剧，导致债券收益率普遍上行。同时，信用利差和评级利差出现分化，部分利差收窄，其余则走阔。

主要观点

市场动态

• 央行在8月23日召开货币信贷形势分析座谈会，指出外部环境严峻复杂，国内经济恢复不稳固，强调保持信贷平稳增长，引发市场对宽信用政策的隐忧。
• 周二起，债券收益率明显上行，周三受银行理财整改消息影响，利率继续上升。
• 周四、周五收益率有所回调，但幅度有限，全周来看，收益率整体上行。

宏观数据

• 1-7月全国规模以上工业企业利润同比增长57.3%，两年复合增速为20.2%。
• 8月制造业PMI为50.1%，环比下降0.3个百分点，连续5个月回调，且综合PMI产出指数首次回调至荣枯线以下。

货币市场

• 央行通过逆回购和国库现金定存净投放1900亿元，但资金面仍因月末需求旺盛而收紧。
• 资金价格多数上行，除DR1m利率小幅下行外，其余期限利率均上升。
• Shibor方面，3月期和1年期Shibor小幅下行，二者利差收窄。

信用债一级市场

• 上周主要券种合计发行2984.23亿元，中期票据、企业债和PPN发行规模上升。
• 基础设施投融资行业发债规模最大，电力生产与供应和农林牧渔行业发行规模明显降低。
• 发行利率有涨有跌，发行利差走势与发行利率走势一致。
• 部分煤企发行利率较高，导致1年期AAA和AA+级短融发行利率倒挂。

信用债二级市场

• 周度及日均现券交易额均上升，债券收益率整体上行。
• 利率债收益率除3年期国债小幅下行外，其余期限全面上行，最大幅度达5bp。
• 信用债收益率全面上行，最大幅度达7bp。
• 信用利差方面，除1年期收窄外，其余期限利差走阔。
• 评级利差分化：AAA与AA+级利差收窄，AA+与AA级、AA与AA-级利差走阔，变动幅度在1至4bp之间。

关键信息

信用风险事件

• 18泛海MTN001：未能按期兑付利息及回售部分本金，构成实质性违约。
• 17九通01：未能按期兑付本息，构成实质性违约，公司正在推进展期工作。
• 16蓝光MTN003：未能按期兑付本息，构成实质性违约。
• 16信威03：未能按期兑付本息，构成实质性违约。
• 18晟晏01：本金及利息兑付展期三年，展期期间按LPR同期计算利息。
• 16文化01：兑付日延至2021年11月5日，剩余本金延期期间票面利率为8.00%。
• 18西藏租赁债01：已签署分期兑付协议，债券到期日变更为2031年8月3日。
• H8泰禾01：未能按期兑付本息，构成实质性违约。

监管及市场创新动态

• 8月23日，人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，强调服务实体经济，支持中小企业和困难行业恢复。
• 报告指出，市场对宽信用政策的担忧持续，未来9月债市供给压力较大，收益率可能继续上行。

附表信息

• 表1：汇总了最新宏观经济数据，包括GDP、PMI、社零、固定资产投资、工业增加值、CPI和PPI等指标。
• 表2：列出了上周央行的操作及资金投放情况。
• 表3：展示了周度债券发行规模，主要券种发行量上升。
• 表4和表5：分别列出了信用债发行利率均值和变动情况。
• 表6和表7：展示了信用债发行利差均值和变动情况。
• 表8：汇总了8月的信用风险事件。
• 表9：列出了月度债券净融资额。
• 表10：展示了信用债发行利差变动。

总结

本报告全面分析了2021年8月23日至8月27日的信用利差市场情况，指出市场受到政策和资金面影响，收益率普遍上行，信用利差和评级利差出现分化。同时，报告也关注了近期的信用风险事件和监管动态，对未来的市场走势进行了展望。