20210126-中诚信国际-信用利差周报_资金面收紧收益率走势分化_信用利差或进一步走扩_12页_796kb

信用利差周报总结

核心内容概览

本报告为中诚信国际研究院发布的2021年第3期信用利差周报，总结了2021年1月18日至2021年1月22日期间中国债券市场的主要动态，涵盖市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级市场、信用债二级市场等多个方面。

主要观点

1. 市场动态

• 资金面：央行净投放5980亿元，但受税期因素影响，资金面依然偏紧，质押式回购利率全面上行。
• 收益率走势：利率债中1年期品种收益率上行，其他期限品种收益率普遍下行，幅度最大为4bp；信用债中较短期限和高等级品种收益率多数上行，其他品种收益率普遍下行，下行幅度最大为4bp。
• 信用利差趋势：在利率债利差普遍下行的情况下，信用利差整体走扩，节前信用利差或进一步扩大。
• 货币政策预期：央行预计继续通过净投放维持资金面稳定，春节前资金面有望保持宽松，收益率或存在下行空间。

2. 宏观数据

• 社融存量：2020年12月同比增长13.3%，增速较上月回落0.3%。
• 人民币贷款：同比增长12.8%，增速与上月持平。
• M2余额：同比增长10.1%，增速较上月回落0.6%；M1同比增长8.6%，增速回落1.4%。
• 其他经济指标：如GDP季度同比增速、PMI、消费零售、固定资产投资、工业增加值、CPI、PPI等，整体显示经济复苏态势。

关键信息

3. 货币市场

• 央行净投放资金5980亿元，但资金面仍偏紧，质押式回购利率全面上行，幅度在34-72bp。
• 长期资金价格方面，3月期Shibor持平，1年期Shibor上行，期限利差扩张至31bp。

4. 信用债一级市场

• 发行规模：信用债发行规模较前一周有所增加，除中期票据外，各主要信用债品种发行规模均提升。
• 发行利率：各券种发行利率普遍上行，中票和公司债发行利率全面上行。
• 发行利差：超短融、短融利差多数收窄，其他券种利差普遍扩张。

5. 信用债二级市场

• 交投情况：现券成交总额和日均现券成交额较上周下降。
• 收益率分化：利率债中1年期收益率上行，其他期限普遍下行；信用债中较短期限和高等级品种收益率多数上行。
• 信用利差变化：信用利差普遍扩张，AAA级企业债信用利差扩张幅度最大达10bp。
• 评级利差变化：AAA与AA+利差收窄4-7bp；AA+与AA利差扩张1-2bp；AA与AA-利差收窄2bp，其他期限利差扩张2-3bp。

附表信息

6. 信用风险事件

• 19紫光01：未能按期兑付利息，事件主体为紫光集团有限公司。
• 16信威01：未能按期兑付本息，事件主体为北京信威通信技术股份有限公司。
• 18鸿达兴业MTN001：未能按期兑付本息，事件主体为鸿达兴业集团有限公司。
• 19海南航空SCP002：本金兑付展期270天，事件主体为海南航空控股股份有限公司。

7. 监管及市场创新动态

• LPR报价：2021年1月20日，1年期LPR为3.85%，5年期及以上为4.65%，连续9个月保持不变。
• 短期国债品种：财政部将研究丰富短期国债品种，尝试日间高频发布国债收益率曲线，提高二级市场流动性。
• 上交所债券交易系统：新系统建设进入市场就绪准备阶段，预计在7月进行全网测试，11月完成上线。

8. 月度债券净融资额

• 2020年12月公司债净融资额为940.5亿元，企业债为42.59亿元，中票为102.62亿元，短融为-2800.95亿元。
• 2020年11月公司债净融资额为1797.17亿元，企业债为89.05亿元，中票为103.96亿元，短融为-1856.15亿元。

总结

• 资金面：央行净投放力度增强，但受税期影响，资金面仍偏紧。
• 收益率走势：利率债和信用债收益率均出现分化，信用利差扩大。
• 信用债市场：发行规模增加，利率上行，利差变化呈现结构性分化。
• 风险事件：信用风险事件频发，部分企业未能按期兑付本息。
• 监管动态：LPR保持不变，短期国债品种研究进展，上交所债券交易系统即将上线。

报告指出，在节前资金面预计保持宽松、疫情对经济影响尚不确定的背景下，收益率或仍有下行空间，信用利差可能进一步扩大。