20170514-天风证券-农林牧渔2017年第20周周报_养殖后周期草根归来_继续坚定推荐大北农_海大集团_重点推荐大禹节水_隆平高科_生物股份_30页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

2017年第20周农林牧渔行业周报指出，尽管农业板块整体表现不佳，但部分企业仍具备较高的增长潜力。周报重点推荐了大禹节水、隆平高科、大北农、海大集团、生物股份、中牧股份、金河生物、唐人神、禾丰牧业及牧原股份等公司，认为它们在行业复苏和政策支持下有望实现业绩高增长。

主要观点

• 行业整体表现：本周农林牧渔行业指数下跌4.7%，表现弱于上证综指、沪深300及深证成指。
• 养殖后周期板块：养殖后周期企业表现优于养殖板块，饲料和动保企业仍保持增长，预计未来两年增速可达30%。
• 政策支持与产业红利：政府推动农业绿色生产，PPP订单加速落地，为相关企业带来产业红利。
• 饲料行业：饲料企业通过成本控制和产业链整合来增强竞争力，海大集团和大北农是重点推荐标的。
• 种业板块：隆平高科和大北农通过内生增长和外延并购推动业绩增长，估值处于历史低位。
• 水产饲料：鱼价高位下，水产料需求增加，尤其是高毛利的膨化料，带动饲料企业业绩增长。
• 中美贸易谈判：中美百日计划取得进展，涉及农业的3项协议可能对行业产生积极影响。
• 风险提示：养殖反转不达预期是主要风险。

关键信息

重点推荐公司

• 大禹节水：PPP订单加速落地，带动业绩高增长，估值性价比高。
• 隆平高科：内生外延助推种业龙头进入发展新阶段，估值底部极具投资价值。
• 大北农：饲料主业高速增长，农信互联前景广阔，估值仍有提升空间。
• 海大集团：水产料销量快速增长，禽料和猪料也有望带来高增长，估值性价比高。
• 生物股份：口蹄疫招采制度改革助推行业扩容，叠加新产品销售超预期，未来两年增速有望达30%。
• 中牧股份：老牌优质疫苗企业，国改带来的激励改善推动业绩增长，估值低，安全边际高。
• 金河生物：金霉素提价、动保业务放量、环保业务订单加速推动业绩高增长。
• 唐人神：后周期逻辑被证实，饲料销量增速仍有超预期可能，养殖产业规模扩大。
• 禾丰牧业：东北饲料龙头，布局白羽肉鸡产业链，预计2018年行业迎来价格景气，养殖毛利提升。

行业分析

• 猪价下跌：部分地区猪价跌破7元/斤，养殖板块受拖累，但规模化养殖的发展将带来未来增长。
• 规模化养殖程度：规模化养殖已占到较大比例，大型养殖集团控制大量存栏母猪，对饲料企业影响深远。
• 饲料企业生存策略：饲料企业通过成本控制、构建体系化竞争、介入交易端来提升竞争力。
• 水产饲料增长：鱼价高位下，水产料需求增加，尤其是膨化料，带动饲料销量增长。
• 中美贸易谈判：中美百日计划涉及农业的3项协议，可能对行业产生积极影响，特别是对美农产品进口和转基因技术。

业绩表现

• 2016年及2017Q1业绩：2016年农林牧渔板块整体业绩亮眼，2017Q1盈利增速回落，但饲料、动保板块仍保持增长。
• 个股表现：隆平高科、大禹节水、海大集团、生物股份等重点推荐标的在2017Q1均实现盈利增长，但部分企业如牧原股份、唐人神等股价有所下跌。

行业动态

• 玉米竞价销售：国家粮食交易中心组织玉米竞价交易，涉及多个省份，旨在消化库存。
• 政策支持：政府推动农业绿色生产，为相关企业带来政策红利，如大禹节水。
• 转基因技术：转基因技术在农业中的应用前景广阔，大北农、隆平高科等企业有望从中受益。

风险提示

• 养殖反转不达预期：若养殖景气度未如预期恢复，可能影响行业整体表现。

重点推荐标的涨跌幅

2016及2017Q1业绩总结

本周农业板块表现

• 行业指数：农林牧渔行业指数下跌4.7%，表现弱于大盘。
• 子行业表现：涨幅最大的子行业为种子、农产品加工及流通；跌幅最大的为海洋捕捞。
• 个股涨幅：西王食品、敦煌种业、南宁糖业、安琪酵母、荃银高科、登海种业等公司涨幅较大。

行业动态

• 玉米竞价销售：国家粮食交易中心组织玉米竞价交易，旨在消化库存。
• 政策支持：政府推动农业绿色生产，为相关企业带来政策红利。
• 转基因技术：转基因技术在农业中的应用前景广阔，大北农、隆平高科等企业有望从中受益。

风险提示

• 养殖反转不达预期：若养殖景气度未如预期恢复，可能影响行业整体表现。