20170522-华创证券-农林牧渔行业周报_生猪存栏量环比再增_后周期_板块受益趋势明显_新增推荐隆平高科_24页_960kb

报告摘要

行业周报总结：农林牧渔

核心内容概述

本周农林牧渔（申万）指数上涨1.02%，跑赢沪深300指数0.48个百分点，行业整体表现优于大盘。市场对“后周期”板块的关注度提升，饲料及动保企业受益明显。新增推荐隆平高科，认为其水稻品种具备竞争优势，未来增长潜力大。

主要观点

生猪存栏量环比增长：农业部数据显示，2017年4月生猪存栏连续第二个月环比增长，显示行业复苏迹象。饲料企业如大北农、海大集团等受益于下游补栏旺季，销量及盈利显著提升。
饲料行业结构性上行：4月饲料总产量环比增长18.0%，其中猪料环比增长20.9%，显示出行业回暖趋势。大北农等企业通过直销比例提升、产品结构优化，业绩增长显著。
动保板块长期受益：全国生猪价格跌破14元/公斤，行业低迷促使养殖户集中出栏，但从中长期看，养殖规模化趋势将推动对高端疫苗的需求，动保龙头如生物股份、普莱柯将受益，业绩有望持续增长。
水产板块势头良好：海大集团在水产料领域表现突出，16/17年销量增长显著，未来目标市占率提升至20%以上。同时，公司通过“一带一路”战略拓展东南亚市场，国际业务增长潜力大。
隆平高科新增推荐：公司“隆两优”、“晶两优”产品在市场表现优异，具备种质资源垄断优势，预计未来三年业绩增长强劲。
行业估值与配置：农业板块当前PE和PB分别为27.63倍和3.26倍，低于历史均值，具备一定的估值优势。行业配置比例较低，未来有望提升。

关键信息

价格数据：上周玉米现货价上涨1.17%，大豆现货价微跌0.01%，豆粕下跌2.46%，小麦下跌0.51%。生猪价格下跌2.41%，猪肉价格下跌4.47%，猪粮比下跌2.94%。
公司推荐：强烈推荐海大集团、大北农、新希望、牧原股份、生物股份；推荐普莱柯、隆平高科。
业务发展：海大集团水产料销量增长30%以上，猪料目标600-700万吨，禽料保持稳定增长。公司正通过产品结构优化、区域扩张和国际化提升竞争力。
行业政策：2017年玉米、大豆生产者补贴方案正式出台，旨在推进市场定价与价补分离，保障生产者收益，促进种植结构调整。
风险提示：自然灾害、食品安全、畜禽疫病等因素可能对农业投资造成影响。

行业数据与趋势

饲料业务：行业整体回暖，猪料、禽料、水产料均呈现结构性增长。海大集团、大北农等企业受益明显，业绩增长预期良好。
动保业务：生物股份和普莱柯等企业因政府招采业务增长、疫苗研发进展，有望在未来2-3年实现业绩高增长。
水产料市场：价格波动直接影响销量，随着养殖规模化，水产料需求将稳步增长。公司通过产品力提升和市场拓展，有望实现更高的市场份额。

投资建议

推荐公司：海大集团、大北农、新希望、牧原股份、生物股份、隆平高科等企业，具备较强的成长性和盈利能力。
关注点：饲料企业需提升产品力、服务能力和运营效率，以应对规模化趋势带来的竞争压力。动保企业受益于养殖端升级需求，未来增长空间大。
风险控制：需关注行业周期波动、自然灾害及政策变化等风险因素。

总结

本周期农林牧渔行业整体回暖，尤其是饲料和动保板块受益于行业周期性调整及政策支持。海大集团、大北农等企业在产品力、渠道优化及国际化布局方面表现突出，具备较强的业绩增长潜力。隆平高科因水稻品种优势和国际业务拓展，被新增推荐。行业估值相对较低，具备配置价值。未来需关注行业整合、规模化趋势及政策对种植结构的影响。

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