20170325-中泰证券-农林牧渔行业周报_推荐后周期和种业龙头_生物股份_海大集团__隆平高科_11页_894kb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告对农林牧渔行业进行了全面分析，重点关注养殖、饲料、动保、种业等子板块，并对相关上市公司进行了投资推荐。报告指出，当前农业板块处于趋势和结构分化阶段，后周期行业如疫苗和饲料具备较高的确定性增长机会，同时规模化趋势提升养殖龙头的竞争力。

主要观点

• 趋势与结构分化：猪价趋势向下，但后周期行业如疫苗和饲料将受益于生猪存栏恢复和规模化发展，具备高增长潜力。
• 投资机会：重点推荐养殖板块的牧原股份、饲料板块的海大集团、动保板块的生物股份，以及种业龙头隆平高科。
• 行业前景：预计未来3年动保行业将快速增长，饲料行业因政策支持和成本下降将恢复高增长，种业板块将受益于杂交稻市场扩张和全国化布局加速。

关键信息

重点推荐公司

• 生物股份：动保板块龙头，预计2017年一季度市场苗增长30%，招标增长15%，整体业绩增长30%。当前PE为26.41倍，PEG为0.73，评级为买入。
• 隆平高科：种业龙头，预计杂交稻市场年均增长10-20%，主营将迎来3-4年高增长拐点，预计2019年主营利润达15亿，看450-500亿市值。当前PE为34.18倍，PEG为1.18，评级为买入。
• 海大集团：饲料板块龙头，预计2017年猪料增速达30%，水产料恢复增长，业绩有望维持30%以上增长。当前PE为22.27倍，PEG为0.78，评级为买入。
• 牧原股份：自繁自养龙头，当前猪价下行但产能扩张抵消价格下滑，盈利保持高位。预计2020年出栏量达1000万头，当前估值处于历史低位，适合长期配置。当前PE为15.99倍，PEG为-，评级为买入。

子板块观点更新

• 动保板块：行业规模化趋势已起，优势企业有望呈现2-3年持续成长，推荐生物股份、中牧股份、普莱柯。
• 饲料板块：1-2月份销量数据较好，补贴政策利好东北区企业，高盈利弹性品种值得配置。预计2017年上半年成本下降和需求回升将推动利润增长。
• 种植链：玉米价格低位运行，但预计下半年将回升，种业和土地流转主题值得关注。推荐隆平高科、登海种业、荃银高科，以及海南橡胶、北大荒、象屿股份。
• 畜禽养殖：猪价小幅上涨，但头猪盈利下降，重点关注牧原股份。禽链受西班牙禽流感影响，引种量可能下降，但反弹空间较大，推荐益生股份、民和股份等。
• 农产品：玉米现货价格低位运行，关注天气和政策影响。白糖震荡偏弱，棉花去库存趋势明显，橡胶中长期向好。

重要农业数据监测

• 猪价：瘦肉型猪价涨至15.81元/公斤，仔猪涨至47.26元/公斤，母猪涨至2019元/头，但头猪盈利跌至395.54元/头。
• 饲料价格：育肥猪配合料、肉鸡配合料、蛋鸡配合饲料价格小幅下跌。
• 大宗粮食：玉米价格小幅上涨，大豆价格微跌，小麦价格稳中有升。
• 糖业：内外糖价震荡调整，郑糖小幅下跌，内外价差扩大。
• 水产养殖：淡水鱼价格稳中有升，贝类价格继续走低。

投资建议

• 推荐标的：动保板块推荐生物股份、中牧股份、普莱柯；饲料板块推荐海大集团、唐人神、禾丰牧业；生猪板块推荐牧原股份；种业推荐隆平高科、登海种业；土地流转推荐海南橡胶、北大荒；种植综合服务推荐象屿股份、史丹利。
• 风险提示：农业政策实施不达预期、生猪存栏恢复不达预期、禽链价格上涨不达预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券研究所发布，仅限于本公司客户使用。报告基于公开资料和实地调研，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。市场有风险，投资需谨慎。