20210905-开源证券-农林牧渔行业周报_2021H1养殖业务利润下滑_养殖后周期业绩高增_14页_1mb

农林牧渔行业2021年H1总结

核心内容概览

2021年上半年，农林牧渔行业整体营收增长显著，但利润表现承压。行业营收达到4028.38亿元，同比增长33.47%；归母净利润为135.60亿元，同比下降60.55%。行业盈利能力下降，销售毛利率、销售净利率和净资产收益率均出现下滑，主要受到种植链成本上涨和生猪价格下行的影响。

主要观点

1. 收入及利润表现

• 收入增长：农业各子行业整体营收均实现正增长，其中饲料、畜禽养殖、宠物食品板块增速较快，分别增长50.04%、32.75%、25.39%。
• 利润变化：部分板块利润增长显著，如农产品加工及林业、宠物食品、动物保健、饲料、渔业板块，分别增长136.08%、40.55%、24.56%、13.86%、405.38%。但种子、种植、禽养殖、畜养殖板块利润下降，降幅分别为-11.74%、-20.43%、-72.06%、-87.28%。
• 盈利能力：2021H1行业销售毛利率为14.35%（-7.80pct），销售净利率为4.08%（-8.14pct），净资产收益率为3.23%（-6.67pct）。Q2行业盈利能力进一步下滑，销售毛利率降至10.06%（-11.67pct），销售净利率为-0.32%（-12.47pct），净资产收益率为-0.35%（-5.88pct）。

2. 周观点

• 猪企α机会：2021年猪价下行，但预计9月将迎来反弹。建议重点关注成本优势明显、出栏规模增长快的牧原股份。
• 动保板块：随着生猪存栏恢复，动保产品需求加速释放，推荐具备研发工艺壁垒的生物股份、普莱柯、科前生物。
• 饲料龙头：水产价格景气度高，饲料销售有望提升，推荐具有产品力和服务力的海大集团。
• 种植链机会：2021年种植链利好因素较多，推荐转基因研发能力强的大北农、基本面改善的隆平高科以及粮价上涨受益的苏垦农发。

3. 市场表现

• 行业涨幅：农业指数上涨3.51%，跑赢上证指数1.82个百分点。
• 子板块表现：种子、渔业、畜养殖板块涨幅领先，分别为8.67%、4.82%、4.56%。禽养殖、动物保健板块领跌，跌幅分别为0.46%、0.30%。
• 个股表现：佳沃股份、南宁糖业、开创国际领涨，涨幅分别为23.09%、22.52%、15.13%。

关键信息

本周价格跟踪

• 生猪价格：全国外三元生猪均价13.89元/公斤，环比下跌0.20元/公斤；仔猪均价23.74元/公斤，环比下跌0.39元/公斤；白条肉均价18.87元/公斤，环比下跌0.29元/公斤。
• 白羽肉鸡：鸡苗均价3.01元/羽，环比下跌3.53%；毛鸡均价8.10元/公斤，环比下跌2.53%；毛鸡养殖利润0.07元/羽，环比下跌1.69元/羽。
• 水产品价格：对虾价格环比上涨1.90%，玉米期货价格环比上涨0.20%，豆粕期货价格环比下跌0.23%。

本周重点新闻

• 中央储备猪肉收储：商务部启动第二轮中央储备猪肉收储，或短期提振市场。
• 新版农药残留限量标准：GB2763-2021标准于9月3日实施，覆盖564种农药在376种食品中的残留限量。
• 种业振兴：全国推进种业振兴，各地出台相关规划方案，提升种业市场环境和研发能力。

风险提示

• 生猪价格持续下行：可能对行业利润造成进一步压力。
• 新冠疫情持续：可能影响消费需求复苏速度。

数据来源与图表

• 图表目录：包含25张图表，涵盖行业收入、利润、价格变化及市场表现等关键数据。
• 数据来源：Wind、开源证券研究所、海关总署、中国饲料工业协会等。

总结

2021年上半年，农林牧渔行业整体营收增长显著，但利润承压。养殖后周期板块如饲料、动保、宠物食品表现较好，而种植链和养殖链受成本上涨影响利润下滑。本周农业指数跑赢大盘，种子、渔业、畜养殖板块涨幅领先。行业面临生猪价格下行和新冠疫情带来的消费复苏压力，但中央储备收储和种业振兴政策为行业带来一定利好。建议重点关注猪企、饲料龙头及转基因相关企业。