20170604-天风证券-农林牧渔行业研究周报__隆平高科_唐人神业绩详拆分_继续推荐农业白马__29页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

2017年第23周农林牧渔行业周报指出，农业板块整体表现不佳，但部分龙头企业仍具备增长潜力。报告重点推荐了多个细分领域的企业，包括种业、饲料、动保、农服等，认为这些企业有望在行业调整中受益。同时，报告分析了行业发展趋势、竞争要素及未来增长点，强调了农业绿色生产、养殖后周期及产业整合的重要性。

主要观点与关键信息

1. 行业趋势与机会

• 农业绿色生产：政府推动农业绿色生产，带来产业红利，PPP模式订单加速落地，将带动相关企业业绩增长。
• 养殖后周期：养殖行业景气周期已过，但饲料、动保等后周期板块仍保持增长，预计2017年业绩增长。
• 复合肥行业：行业已见底，存在集中度提升和产品升级的结构性机会，龙头企业具备较强的竞争力。
• 种业行业：种业进入并购高峰期，隆平高科等龙头公司通过内生和外延增长，推动业绩高增长。

2. 重点推荐标的

2.1 隆平高科（000998.SZ）

• 推荐逻辑：内生外延助推种业龙头进入发展新阶段，估值底部极具投资价值。
• 业绩表现：2017年一季度净利增长47.79%，当前估值仅31倍，接近高管增持价，安全边际高。
• 未来展望：公司通过并购和业务拓展，有望实现业绩持续增长。

2.2 唐人神（002567.SZ）

• 推荐逻辑：饲料销量持续增长，生猪出栏量加速，预计2017年饲料销量增长30%以上。
• 业绩表现：2017年半年度业绩预告修正，净利润增长100%-130%，高于预期。
• 最新公告：公司拟筹划与生猪全产业链相关的资产收购，停牌公告发布。

2.3 大北农（002385.SZ）

• 推荐逻辑：饲料主业高速增长，农信互联前景广阔，目标市值达360亿元。
• 业绩表现：一季度净利增长39.77%，预计上半年净利增长40%-70%。
• 最新公告：控股股东增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。

2.4 生物股份（600201.SH）

• 推荐逻辑：口蹄疫招采制度改革带动市场苗扩容，预计未来两年增速达30%以上。
• 业绩表现：一季度业绩增速达38.91%，公司产品竞争态势超预期。
• 未来展望：预计2017年口蹄疫市场苗营收增速有望达100%，非口蹄疫业务也有望增长。

2.5 中牧股份（600195.SH）

• 推荐逻辑：国企改革带来激励改善，动保业务增长，估值安全边际高。
• 业绩表现：2017年一季度归母净利润增长-8%，但预计全年业绩增长。
• 未来展望：公司原有生产线技术改造扩建，口蹄疫产能提升50%以上。

2.6 金河生物（002688.SZ）

• 推荐逻辑：金霉素提价、动保业务放量、环保业务订单加速，推动业绩高增长。
• 最新公告：大股东可交债过会，预计股价有50%以上上涨空间。

2.7 大禹节水（300021.SZ）

• 推荐逻辑：政府推动农业绿色生产，PPP订单加速落地，带动业绩高增长。
• 最新公告：无重要公告，但公司海内外市场拓展顺利。

2.8 其他推荐标的

• 海大集团（002311.SZ）：鱼价上涨推动水产料销量增长，禽料和猪料也有望高增长，预计净利增速达35.5%。
• 禾丰牧业（603609.SH）：东北饲料龙头，布局白羽肉鸡产业链，预计2018年行业景气提升，公司毛利增长。
• 国联水产（300094.SZ）：对虾工厂化养殖体系化技术即将突破，全年业绩增长可期。

3. 行业表现

• 农林牧渔行业指数：本周下跌1.2%，弱于上证综指（-0.1%）和沪深300（+0.2%）。
• 子行业表现：动物疫苗涨幅最小（-0.04%），果蔬饮料跌幅最大（-3.68%）。
• 重点公司表现：唐人神上涨2.4%，生物股份上涨1.9%，隆平高科上涨1.1%，其他推荐公司多数下跌。

4. 行业分析

4.1 复合肥行业

• 竞争要素：从渠道和品牌转向产品、服务和成本的综合实力竞争。
• 龙头企业机会：通过渠道扩张、品牌建设、产品升级、农服推进等方式提升业绩。
• 新型复合肥：非概念，具有广阔市场前景，预计未来市场容量至少3000万吨以上。

4.2 养殖后周期

• 饲料板块：唐人神、海大集团等企业表现突出，饲料销量持续增长。
• 动保板块：生物股份、中牧股份等企业受益于政策变化和市场扩容。

4.3 种子板块

• 增长动力：种业进入并购高峰期，隆平高科等企业通过内生和外延增长实现业绩提升。
• 估值优势：当前估值处于历史低位，安全边际高。

5. 风险提示

• 养殖反转不达预期：若养殖行业反转不及预期，可能影响相关企业的业绩表现。

总结

本报告重点推荐了隆平高科、唐人神、大北农、生物股份、中牧股份、金河生物、大禹节水等公司，认为它们在行业调整中具备增长潜力。报告分析了农业绿色生产、养殖后周期、复合肥行业发展趋势等核心内容，强调了龙头企业在行业结构性机会中的优势。同时，提醒投资者关注养殖反转不达预期的风险。