20170528-天风证券-农林牧渔2017年第22周周报：白马业绩详拆分！继续推荐农业白马，隆平高科、大北农、海大集团、生物股份！_31页_2mb

农林牧渔行业2017年第22周周报总结

核心内容

2017年第22周，农林牧渔行业整体表现弱于大盘，但部分个股表现稳健。在行业整体净利增速回落至3%的背景下，重点推荐的农业白马股及养殖后周期板块展现出较强的投资价值。报告认为，随着养殖景气周期的延续，饲料、动保板块的业绩增长相对稳定，而种业板块因政策支持与并购整合，进入发展新阶段，具有较高的增长潜力。

主要观点

• 行业趋势：农业绿色生产及现代农业建设成为政策重点，为行业带来新的发展机遇。
• 板块表现：养殖后周期板块（饲料、动保）表现优于行业平均，预计未来将保持增长。
• 重点推荐：包括隆平高科、大北农、海大集团、生物股份、中牧股份、唐人神、禾丰牧业、金河生物、大禹节水等，这些公司因业绩增长、政策利好、估值优势或业务转型被重点推荐。
• 风险提示：养殖反转不达预期。

关键信息

重点推荐公司及逻辑

1. 大禹节水：政府推动农业绿色生产带来产业红利，PPP订单加速落地将带动业绩高增长。
2. 大北农：调整初见成效，业绩增速加速，农信互联快速推进，估值性价比高。
3. 隆平高科：内生外延助推种业龙头高增长，估值处于历史低位，具备投资价值。
4. 生物股份：口蹄疫招采制度改革推动行业扩容，新产品销售超预期，未来两年增速有望达30%。
5. 中牧股份：国改带来的激励改善推动业绩增长，估值低，安全边际高。
6. 养殖后周期：4月能繁母猪存栏持平，生猪存栏回升，补栏力量积聚，预计未来两年业绩增长显著。
7. 产业新机遇：新洋丰、金河生物、国联水产、普莱柯等因业务转型或业绩拐点被推荐。

业绩预测

• 2016年：农林牧渔板块整体业绩增长显著，畜禽养殖板块净利润增长130%。
• 2017年Q1：板块整体净利润增速放缓，但部分公司如大禹节水、大北农等表现亮眼，饲料及动保板块仍保持增长。

公司业绩拆解（以大北农为例）

• 2016年：饲料及水产板块净利润约9.7亿元，种业板块净利润约0.55亿元，养殖板块净利润约1亿元。
• 2017年：饲料及水产板块预计净利润12亿元，种业板块预计净利润1.2亿元，养殖板块预计净利润0.6亿元。

重点推荐标的涨跌幅

行业走势

• 2017年第22周，农林牧渔行业指数下跌1.9%，同期上证综指上涨0.6%，深证成指下跌1.1%，沪深300上涨2.2%。
• 养殖后周期板块表现相对较好，其中畜牧养殖涨幅最大，为1.89%。
• 饲料板块整体表现较弱，但部分公司如大北农、海大集团等表现优于行业平均。

行业动态

• 中匈农业合作：中匈两国农业部签署动物卫生合作谅解备忘录，加强在疫病防控和信息共享方面的合作。
• 生猪价格指数发布：重庆农信联合发布生猪市场（交易）价格指数，旨在破解“猪周期难题”。
• 辽宁干旱影响春播：辽宁春季降水稀少，影响春播，抗旱播种业已开展1168.5万亩。

总结

2017年第22周，农林牧渔行业整体表现不佳，但部分优质个股及板块展现出较强的增长潜力。报告重点推荐了大禹节水、大北农、隆平高科、生物股份、中牧股份、唐人神、禾丰牧业、金河生物等公司，认为其在政策支持、业绩增长、估值优势等方面具备投资价值。同时，行业动态显示，国际合作与价格指数发布为行业带来新的机遇。整体来看，尽管行业面临一定压力，但养殖后周期和种业板块仍具吸引力，值得投资者关注。