20220429-安信证券-广和通-300638.SZ-业绩快速增长_毛利率净利率环比改善_5页_354kb
报告摘要
广和通2022年一季报总结
核心内容
广和通（300638.SZ）于2022年4月28日发布了2022年第一季度财报，整体业绩表现良好，实现营业收入和归母净利润的快速增长，同时毛利率和净利率环比改善。
业绩表现
- 营业收入：2022年第一季度实现11.78亿元，同比增长36.98%。
- 归母净利润：实现1.05亿元，同比增长30.18%。
- 主要增长驱动：公司深耕物联网行业，产品线丰富和市场拓展加大推动业绩增长。
- 重要中标：2022年2月，Cat1模组成功以最大份额中标中国联通数科物联网事业部招标，预计未来业绩将持续增长。
毛利率和净利率变化
- 毛利率：同比下降3.11个百分点至22.00%，但环比改善0.73个百分点。
- 净利率：同比下降0.46个百分点至8.88%，但环比提升2.66个百分点。
- 费用管控：销售费用率同比下降0.63个百分点至3.08%，财务费用率同比下降0.46个百分点至0.28%，费用管控对冲了部分毛利率下降的影响。
主要观点
业绩增长趋势
公司业绩持续增长，预计2022-2024年营业收入分别为57.38亿元（+39.6%）、82.60亿元（+44.0%）、115.63亿元（+40.0%），归母净利润分别为5.67亿元（+41.3%）、7.62亿元（+34.3%）、10.61亿元（+39.4%），显示良好的增长潜力。
投资建议
- 目标价：给予2022年30倍PE，对应目标价41.10元。
- 投资评级：维持“买入-A”评级，认为公司未来有良好增长空间。
5G模组进展
公司5G模组在2022年实现多项技术突破：
- 1月：FM650-CN、FG650-CN实现全面量产，加速5G超宽带应用。
- 2月：FM160-EAU成为全球首款完全取得ANATEL认证的R16模组。
- 3月：推出FG160工程样品和SC171智能模组。
- 4月：实现FWA OpenCPU方案技术突破，完成5GCPE方案实测与联调，助力客户部署终端设备。
关键信息
财务数据预测（单位：百万元）
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,743.6 | 4,109.3 | 5,737.5 | 8,259.6 | 11,563.4 |
| 净利润 | 283.6 | 401.3 | 567.0 | 761.6 | 1,061.3 |
| 每股收益（EPS） | 2.11 | 1.66 | 1.37 | 1.84 | 2.56 |
| 每股净资产（BVPS） | 3.77 | 4.72 | 5.85 | 7.41 | 9.69 |
财务指标预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | 17.4 | 22.1 | 26.8 | 20.0 | 14.3 |
| 市净率（PB） | 9.7 | 7.8 | 6.3 | 5.0 | 3.8 |
| 毛利率 | 28.3% | 24.1% | 27.2% | 26.5% | 27.0% |
| 净利率 | 10.3% | 9.8% | 9.9% | 9.2% | 9.2% |
| ROE | 18.2% | 20.5% | 23.4% | 24.8% | 26.5% |
| ROIC | 90.1% | 52.8% | 32.8% | 43.8% | 41.6% |
| 四费/营业收入 | 18.4% | 16.1% | 17.0% | 16.8% | 17.3% |
| 资产负债率 | 46.5% | 53.6% | 54.4% | 61.1% | 62.1% |
| 流动比率 | 1.68 | 1.49 | 1.56 | 1.57 | 1.50 |
| 速动比率 | 1.30 | 1.12 | 1.05 | 1.01 | 0.90 |
风险提示
- 市场竞争加剧
- 核心技术人员流失与核心技术失密
- 汇率波动
- 外协代工的风险
投资评级与估值
投资评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入-A | 未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上 |
风险评级
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| A | 正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动 |
| B | 较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动 |
分析师声明
本报告由分析师张真桢撰写，具备证券投资咨询执业资格，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。
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