20250424-天风证券-广和通-300638.SZ-毛利率短期承压_端侧AI及机器人打开广阔成长空间_4页_755kb

广和通（300638）总结

核心内容

广和通发布2024年度报告，全年实现营业收入81.89亿元，同比增长6.13%；归母净利润6.68亿元，同比增长18.53%；扣非净利润5.04亿元，同比下降5.84%。公司2024年Q4营业收入为19.72亿元，同比增长9.45%，但归母净利润同比下降85.21%，主要受到毛利率下降及锐凌无线业务影响。

主要观点

收入增长驱动因素

• 国内汽车电子及智慧家庭领域：公司全年收入增长主要来自于国内汽车电子及智慧家庭领域中的5G固定无线接入（FWA）业务。
• 剔除锐凌无线影响：若剔除锐凌无线车载前装业务影响，公司2024年营业收入同比增长23.34%。
• 未来增长潜力：公司积极拓展端侧AI及机器人领域，布局具身智能机器人开发平台Fibot，推动产品多样化。

毛利率承压

• 整体毛利率：2024年公司毛利率为19.33%，同比下降3.81个百分点。
• Q4毛利率：2024年Q4毛利率为14.97%，环比下降4.09个百分点，同比下降10.22个百分点。
• 原因分析：毛利率波动主要由产品结构及材料成本波动导致，预计随着市场调整，毛利率有望企稳回升。

费用率改善

• 费用率下降：公司2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别同比下降1.16pct、0.05pct、0.78pct及0.06pct。
• Q4费用率变化：Q4销售费用率下降3.31pct，管理费用率下降0.58pct，研发费用率上升0.88pct，财务费用率下降0.44pct。
• 盈利能力展望：费用率改善有助于提升盈利能力，随着毛利率回升，公司盈利有望复苏。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：调整2025-2027年归母净利润为5.8/7.3/8.8亿元，对应PE估值分别为33/26/21倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

财务数据与估值

财务比率

风险提示

• 行业竞争激烈，可能影响公司盈利能力。
• 下游拓展进度不及预期。
• 研发投入及新产品跟进不及预期。
• 海外宏观环境风险。

拓展方向

• 端侧AI：公司持续加大AI相关研发投入，产品兼容多种操作系统，拓展至更多物联网终端。
• 机器人领域：推出Fibot开发平台，布局具身智能机器人；以智能割草机为切入点，积累技术，为未来机器人业务打下基础。

总结

广和通在2024年实现收入增长，主要受益于国内汽车电子及智慧家庭领域的5G FWA业务。尽管Q4毛利率承压，但费用率改善为公司盈利复苏提供了支撑。公司积极布局端侧AI及机器人领域，有望在未来成为新的增长点。基于当前财务表现及未来增长潜力，公司维持“增持”评级，但需关注行业竞争及技术拓展风险。