20220429-天风证券-广和通-300638.SZ-行业高景气下业绩持续快速增长_上游涨价压力或有缓解__4页_767kb

报告摘要

广和通发布2022年第一季度报告，显示其业绩持续快速增长，同时在行业高景气背景下，公司积极布局物联网市场，未来增长动力强劲。

业绩表现强劲
- 2022年第一季度营收为11.78亿元，同比增长36.98%。
- 归母净利润为1.05亿元，同比增长30.18%。
- 扣非净利润为9901万元，同比增长40.65%。
- 公司业绩增长主要受益于行业需求增长、产品线丰富和市场拓展。
成本压力缓解，盈利能力提升
- 2022年第一季度毛利率为22%，同比下降3.11个百分点，但环比提升0.75个百分点，表明上游芯片等原材料涨价压力有所缓解。
- 净利率为8.88%，同比下降0.46个百分点，但环比提升2.66个百分点。
- 四项整体费用率同比下降2.06个百分点，反映公司经营效率持续提升。
- 随着原材料价格压力缓解和规模效应显现，公司整体盈利能力有望进一步提升。
行业高景气，布局优质赛道
- 物联网行业持续高景气，预计2021年活跃IoT终端将达123亿个。
- 根据《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023年）》，2023年底我国物联网连接数将突破20亿。
- 公司在物联网模组市场占据重要地位，2021Q4市场份额达10.5%，位居全行业第二。
- 公司持续丰富IoT产品线并拓展海外市场，未来增长潜力巨大。

当前价格：27.8元。
投资评级：买入（维持评级）。
未来增长动力：
- PC领域：模块渗透率持续提升，公司已稳固市场地位，5G产品优先卡位。
- 车载模块：受益于智能化与网联化趋势，通过锐凌无线与广通远驰双线布局，加速Sierra整合，拓展新客户。
- IOT产品：种类持续丰富，海外市场拓展加快，网关、Cat1等产品有望放量。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	43.26%	49.78%	32.76%	25.16%	22.63%
归母净利润	66.76%	41.51%	39.56%	28.47%	25.79%
毛利率	28.31%	24.10%	23.26%	23.66%	24.15%
净利率	10.34%	9.77%	10.27%	10.54%	10.81%
ROE	18.16%	20.55%	22.28%	22.24%	21.87%
资产负债率	46.51%	53.59%	48.55%	48.22%	44.22%
市盈率	40.59	28.68	20.55	16.00	12.72
市净率	7.37	5.89	4.58	3.56	2.78
EV/EBITDA	21.54	26.59	16.73	13.16	10.42