20240502-财通证券-广汇汽车-600297.SH-全年毛利率同比显著改善_持续优化品牌结构_3页_448kb

广汇汽车证券研究报告总结

核心观点

报告指出，广汇汽车作为中国领先的汽车销售和服务集团，2023年实现营业总收入137998亿元，同比增长334%，归母净利润392亿元。公司通过优化品牌结构和提升毛利率，显著改善了全年财务表现，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

主要财务数据

• 毛利率：2023年毛利率达到83%，同比提升181个百分点，主要得益于各业务板块的结构性优化。其中，整车销售和佣金代理业务毛利率大幅提升。
• 费用控制：2023年销售费用率和管理费用率分别为35%和16%，同比下降，显示出良好的成本控制能力。
• 资产优化：公司2023年关闭50家低效门店并完成17家门店的品牌转换，提高了资产使用效率。

战略优化与市场布局

• 品牌结构优化：公司聚焦优势品牌，扩大新能源汽车销售网络，全年新能源汽车销量增长822.5%。
• 门店网络：截至2023年底，公司运营735家营业网点，其中新能源门店已建成并投入运营26家，成功申请新能源门店授权54家。
• 新能源布局：公司与20多个主流新能源品牌建立了合作关系，新能源业务成为增长亮点。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为412亿元、438亿元、468亿元，对应PE分别为29、28、26倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括汽车消费复苏不及预期、行业竞争加剧以及新能源销售网络拓展不达预期的风险。

总结

广汇汽车通过毛利率提升和战略优化，展现了较强的盈利能力和增长潜力，特别是在新能源汽车领域的布局为其未来发展提供了有力支撑。公司当前估值较低，叠加政策支持，有望在行业复苏中获得更大发展空间。