20220429-国盛证券-广和通-300638.SZ-业绩符合预期_持续保持高经营质量_3页_529kb

广和通（300638.SZ）总结

核心内容

广和通（300638.SZ）作为全球蜂窝物联网模块的龙头企业，2022年第一季度业绩符合预期，且持续保持高增长态势。公司收入和利润均实现显著增长，同时经营质量不断提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年一季度公司实现收入11.8亿元，同比增长37%；归母净利润1.05亿元，同比增长30%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长41%。
• 毛利率略有下降：受原材料涨价、汇率波动及产品结构调整影响，毛利率下降至22%，但公司通过出口业务盈利质量修复，有望改善。
• 费用率下降：公司费用率降至15.06%，较去年同期下降2.01个百分点，表明经营效率有所提升。
• 存货增加应对缺芯：由于缺芯问题，公司增加存货至9.7亿元，以确保稳定交付，满足下游物联网行业的旺盛需求。
• 行业持续高增长：根据Counterpoint数据，2021年全球蜂窝物联网模块出货量同比增长60%，其中第四季度同比增长58%。公司作为行业龙头，有望持续受益。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为5.9/7.8/9.7亿元，对应PE分别为20/15/12倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

股票信息

风险提示

• PC模组市场增长不及预期：若PC模组市场发展低于预期，可能影响公司整体业绩。
• 车联网渗透率不足：车联网的渗透率若低于预期，也将对公司的增长带来压力。

财务报表和主要财务比率

利润表（百万元）

主要财务比率

估值与投资建议

• 估值水平：公司当前PE为20倍，预计未来三年PE逐步下降至12倍，估值具有吸引力。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力，是通信设备行业的优质标的。

分析师声明

本报告由分析师宋嘉吉和黄瀚撰写，执业证书编号分别为S0680519010002和S0680519050002，内容基于客观分析，不构成投资建议。