20240828-国金证券-美格智能-002881.SZ-毛利率逐季改善_扣非归母净利润快速增长_4页_980kb

报告摘要

业绩表现:
- 2024年H1营收1306亿元，同比增长276.3%；归母净利润0.33亿元，同比下降311.8%。
- 公司Q2单季度营收731亿元，同比增长260.8%；归母净利润环比增长317.75%，但同比仍下降114.8%。
毛利率与盈利能力:
- 上半年毛利率下滑至16.59%，同比下降38.2个百分点；但Q2毛利率回升至17.30%，环比提升1.61个百分点。
- 扣非归母净利润同比增长319.8%，明显高于营收增速。
业务增长点:
- 海外市场营收达440亿元，同比增长385.8%，占总收入比例提升至33.73%。
- 智能网联车领域业务持续增长，5G模组等产品批量出货带动收入增长。
业绩展望与评级:
- 预计2024-2026年营收将持续增长（分别为2796亿元、3409亿元、4058亿元），归母净利润转亏为盈，至166亿元。
- 维持“买入”评级，PE分别为48、35、27倍。
风险提示:
- 物联网业务发展不及预期、国际关系扰动、行业竞争加剧、汇率波动等风险。