20220327-天风证券-传媒月度观点_边际政策改善可期_底部元宇宙板块具备弹性_字节Pico及海外Tiktok是产业巨大亮点_15页_2mb

报告摘要

传媒行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2022年3月27日发布的传媒行业证券研究报告，重点分析了近期A股、美股及港股传媒互联网板块的市场表现，并对游戏、VR/AR、电影、Z世代及社区类、电商及产业链等细分领域进行了深入探讨。同时，报告展望了行业未来发展趋势，并提示了相关风险。

市场回顾

A股一周概况

传媒板块指数：下跌0.70%
板块涨幅前三：宣亚国际（+21.18%）、恒信东方（+8.51%）、锋尚文化（+8.17%）
板块跌幅前三：平治信息（-8.13%）、幸福蓝海（-7.57%）、凤凰传媒（-6.00%）
整体表现：市场整体偏弱，但部分个股表现亮眼。

美股一周概况

纳斯达克中国科技股指数：下跌2.75%
涨幅前三：爱奇艺（+23.85%）、优信（+19.83%）、趣店（+19.61%）
跌幅前三：滴滴出行（-20.05%）、知乎（-19.94%）、云集（-13.85%）

港股一周概况

恒生中国企业指数：下跌1.12%
涨幅前三：51信用卡（+33.93%）、哔哩哔哩-SW（+14.99%）、枫叶教育（+14.86%）
跌幅前三：中国有赞（-20.50%）、京东健康（-12.94%）、美团-W（-11.94%）

月度观点

政策改善预期：金融委会议后，国内政策有望边际改善，包括积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，以及加快平台经济整改。
中概股情况：中美审计底稿问题仍存技术障碍，但国内政策态度明确，政策改善趋势清晰，期待具体措施落地。
优质互联网公司：尽管近期大幅下跌，但具备长期投资价值。
元宇宙板块：A股元宇宙板块年初回调后具备安全边际，企稳回升趋势明显，是贯穿2022年的主题，建议重点关注。近期关注Pico出货量、4月元宇宙大会等催化。
游戏板块：短期重点关注版号恢复进展，头部公司如腾讯、网易，以及国内公司如三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通等，具备估值修复机会。

重点提示

高景气赛道：
- 金融科技：东方财富（2021年归母净利润yoy+79.0%）
- 短视频：快手（2022Q1 DAU有望超过彭博一致预期3.38亿）
- 中视频：哔哩哔哩
- 科技创新：小米（2021Q4经调净利44.73亿元，yoy+39.6%）、百度
- 长视频：芒果
- 在线招聘：BOSS直聘（2021Q4经调净利3.5亿元，yoy+405.1%）
游戏板块：
- 短期关注版号恢复进展
- 头部公司：腾讯（2021Q4经调净利248.8亿元，yoy-25.1%）、网易
- 国内公司：三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通、巨人网络、富春、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑
- 港股公司：心动、青瓷（经调净利4.22亿元，yoy+154%）、中手游、IGG、祖龙、赤子城
- VR技术：丝路、恒信、佳创
电影板块：
- 短期疫情反复，等待后疫情修复机会
- 重点关注动画电影龙头光线、院线及内容复合龙头万达、互联网平台猫眼、娱乐经纪乐华娱乐（向港交所正式提交上市申请）
Z世代及社区类：
- 保持高成长高粘性
- 关注哔哩哔哩、潮玩泡泡玛特、创梦、奥飞等
- 在线阅读及IP运营：阅文
- 在线问答社区：知乎
- 在线音乐：网易云
电商及产业链：
- 关注电商平台：京东（收购德邦，新增140个仓库、3万个营业网点）、拼多多、阿里（盒马邻里上线配送到家服务）
- 直播平台：抖音（2月吸金超2.58亿美元；上线本地生活商家服务平台“抖音来客”）、快手
- 产业链：星期六、姚记、引力
- 营销科技：分众、蓝标、视觉
- 字节受益：三人行、浙文互联
- 社区零售：美团（2021Q4经调净利-39.4亿元，yoy-174%）、每日优鲜、叮咚

关键信息

政策改善：国内政策有望边际改善，对市场信心起到稳定作用。
元宇宙：作为贯穿2022年的主题，具备弹性，建议重点关注。
VR/AR：字节Pico营销效果超预期，上调VR销售目标；高通成立元宇宙基金；英伟达与克罗格合作；Meta扩大开发者项目；Apple和Snap在AR领域布局。
游戏：版号恢复是短期关注重点，头部公司如腾讯、网易表现突出。
电商：京东、拼多多、阿里等平台表现不一，部分公司因疫情受影响。