传媒行业月报：元宇宙相关投资并购热度持续，积极关注行业拐点-20211205-国海证券-33页_820kb

传媒行业月报总结

核心内容

2021年12月，传媒行业在元宇宙概念的推动下持续受到关注，行业整体表现相对沪深300，但全年累计下跌19.9%。分析师认为，元宇宙作为web3.0的重要方向，将带来交互方式和应用场景的升级，未来有望成为新的增长点。同时，行业内部也在关注内容生态、流量价值、教育政策变化等多方面机会。

主要观点

1. 元宇宙概念持续升温

   • VR/AR市场在消费级领域发展已接近拐点，Quest2销量达1000万台，预计2022年Meta、苹果等巨头将推出新产品。
   • 内容生态方面，《节奏光剑》《生化危机4》等爆款游戏推动VR交互体验提升，预计月流水将突破5000万元人民币。
   • web3.0将带来更自然的交互方式，如手势感应、动作捕捉、触觉反馈，甚至脑机接口。

2. 2022年重点关注三大机会

   • 优质内容公司：如游戏及视频板块，重点关注三七互娱、吉比特、完美世界等公司，其在游戏研发、发行及内容制作方面具有优势。
   • 拥有私域流量的新内容新消费公司：如泡泡玛特，其IP运营能力和粉丝社区建设表现突出，公司Q3会员激增至1800万，付费用户ARPPU增长30%。
   • 受益于流量价格提升的公司：如分众传媒，其在品牌广告领域具有稀缺价值，预计2022年提价及落地情况值得期待。

关键信息

重点公司及盈利预测

行业趋势与数据

• 游戏行业：2021年全年手游规模预计超1200亿美元，同比增长20%。腾讯《王者荣耀》《和平精英》《穿越火线：枪战王者》占据iOS畅销榜前三。
• VR/AR市场：IDC预测，2025年VR头戴设备出货量将达2800万台，AR头戴设备将达2100万台。Facebook在VR硬件市场占据75%份额，微软在AR市场占据29%份额。
• 内容生态：《生化危机4》在Quest平台成为畅销游戏之一，月流水有望突破5000万元人民币。
• 视频板块：腾讯视频发布2022年片单，涵盖综艺、电视剧等多类内容；芒果TV推出“MCITY”线下实景娱乐品牌，拓展元宇宙应用场景。

教育行业动态

• 政策变化：国家“双减”政策实施后，线下学科类培训机构压减率超40%，线上压减率近50%。2022年国考计划招录3.12万人，报名人数达212.3万，过审人数174.2万。
• 职业教育：教育板块受益于政策利好，重点关注中职、职业本科、职教高考等方向，建议关注传智教育、中公教育、中国东方教育等公司。
• 公司动态：传智教育2021Q1-Q3净利润同比增长361.2%，公司现金充裕，教研能力强，有望通过并购或自建方式拓展学历教育。

互联网与AR/VR动态

• 技术发展：微软宣布将Microsoft Teams打造成“元宇宙”平台，整合Mesh混合现实技术；高通推出AR开发套件骁龙Spaces，支持多终端平台。
• 融资与产品：Niantic获3亿美元融资，估值达90亿美元；腾讯参投Ultraleap超5亿元D轮融资，关注AR/VR技术发展。
• NFT与数字内容：腾讯发布72000份纪念NFT数字藏品，B站推出国创动画作品，关注数字内容与虚拟人IP。

风险提示

• 政策监管趋严；
• 重点产品上线进度及市场表现不及预期；
• 推荐公司业绩不达预期；
• 市场竞争加剧；
• 解禁减持风险；
• 公司治理风险；
• 市场风格切换。

重点个股推荐逻辑

• 三七互娱：自研《斗罗大陆：魂师对决》表现强劲，海外业务拓展良好，公司拥有优秀的研发和发行团队。
• 吉比特：《一念逍遥》和《地下城堡3：魂之诗》表现稳定，公司加大海外业务投入，未来增长可期。
• 完美世界：《梦幻新诛仙》和《幻塔》表现优秀，公司持续推进多元化战略，IP开发能力强。
• 芒果超媒：内容投入加大，会员付费持续增长，平台广告价值领先。
• 泡泡玛特：IP运营能力强，潮玩行业增速快，公司具备全产业链优势。
• 分众传媒：作为稀缺的品牌广告媒体，具备长期增长潜力，重点关注2022年提价情况。

本月重要公告/新闻/政策

• 游戏行业：腾讯《幻塔》定档12月16日；《暗黑破坏神：不朽》开启国服付费测试；云游戏服务商蔚领时代完成4亿B轮融资。
• 互联网/AR/VR：微软宣布将Teams打造成“元宇宙”；Niantic推出可赚取比特币的AR游戏；腾讯发放72000份NFT数字藏品；B站举办国创动画作品发布会。
• 教育行业：教育部“双减”政策实施，线下培训机构压减率超40%；国考报名人数创新高，关注招录与培训相关机会。
• 政策监管：网信办发布《互联网广告管理办法》，限制处方药、烟草广告及未成年人校外培训广告；中央网信办规范娱乐明星网上信息，打击低俗内容。

估值分析

• 传媒重点公司估值：三七互娱、吉比特、完美世界、芒果超媒、分众传媒等公司PE值处于合理区间，盈利预测增长显著。
• 教育重点公司估值：传智教育、中公教育、中国东方教育等公司PE值变化较大，部分公司净利润增长迅猛，值得关注。

总结

整体来看，传媒行业在2021年12月仍保持较高的关注度，尤其是在元宇宙、VR/AR、游戏及教育板块。分析师维持“推荐”评级，认为行业未来增长潜力大，尤其是内容生态、流量价值和政策支持带来的机会。重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界、芒果超媒、泡泡玛特、分众传媒等公司，同时关注教育行业在政策推动下的发展机会。