20171024-东兴证券-智能自控-002877.SZ-三季度财报点评_三季度业绩增长略低于预期_全年业绩维持稳定_6页_629kb

报告摘要

智能自控（002877）三季度财报总结

核心内容

智能自控（002877）于2017年10月24日发布2017年第三季度财报，并对全年业绩作出预测。公司前三季度实现营业收入2.26亿元，同比增长6.42%；归属于上市公司股东净利润为3455万元，同比增长3.12%。尽管业绩略低于此前半年报中的预期，但分析师认为四季度业绩有望维持稳定。

公司预计2017年度归属于上市公司股东净利润为4116.8-5031.64万元，变动幅度为-10%至10%。公司主营产品为智能控制阀及其配件，广泛应用于石化、冶金、能源、轻工等行业，其中约70%的收入来自石油与化工领域，其次是煤化工领域。

主要观点

业绩表现略低于预期：公司实际净利润略低于半年报中的业绩预告，但整体仍保持增长趋势，预计四季度业绩将维持稳定。
行业壁垒较高：公司产品需通过《特种设备制造许可证》和《特种设备型式试验证书》认证，资质门槛较高，增强了行业竞争力。
募投项目进展顺利：公司“年产1万套高性能智能控制阀项目”已完成31.31%的投资进度，预计按期完成将突破产能瓶颈，满足增长需求。

关键财务指标

营业收入与利润

2017年前三季度营业收入：2.26亿元，同比增长6.42%
归属于上市公司股东净利润：3455万元，同比增长3.12%
EPS（每股收益）：0.357元

财务预测

2017-2019年营业收入预测分别为2.8亿元、3.36亿元、4.36亿元
2017-2019年归母净利润预测分别为4600万元、5200万元、6300万元
2017-2019年每股收益预测分别为0.38元、0.43元、0.52元

财务比率

P/E（市盈率）：2017年为80.97X，2018年为71.20X，2019年为59.13X
P/B（市净率）：2017年为11.82X，2018年为10.81X，2019年为9.80X
EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）：2017年为72.75X，2018年为57.95X，2019年为46.27X

风险提示

石油化工行业持续低迷可能影响公司业绩
新行业开拓不及预期可能导致增长受限

投资建议与评级

分析师任天辉首次覆盖公司，给予“推荐”评级，认为公司具备较强的增长潜力和行业竞争力。公司未来三年业绩有望稳步提升，估值合理，适合长期投资。

公司简介与分析师信息

公司简介

智能自控主营业务为智能控制阀及其配件的研发、生产和销售，以及检维修服务。产品广泛应用于石化、冶金、能源等多个行业，其中石油与化工行业贡献了约70%的收入。

分析师简介

任天辉：东兴证券机械行业研究员，拥有新加坡管理大学应用金融学硕士、厦门大学控制工程硕士和自动化学士学位，自2015年起从事机械行业研究。
樊艳阳：研究助理，中国人民大学经济学院本科及硕士，拥有3年财经媒体上市公司从业经验，主要跟踪新能源汽车产业链和机械行业，自2016年起在民生证券工作，2017年加入东兴证券。

估值与财务健康状况

资产负债率：2017年为29.14%，相比2016年有所下降，显示公司财务结构较为稳健。
净资产收益率（ROE）：2017年为2.18%，虽有下降趋势，但整体仍保持在合理区间。
总资产收益率（ROA）：2017年为1.54%，与前几季度相比略有下降，但公司资产运营效率仍处于可控范围内。

总结

智能自控（002877）在2017年前三季度实现了稳步增长，尽管三季度业绩略低于预期，但公司整体运营状况良好，募投项目进展顺利，未来有望突破产能瓶颈，实现业绩提升。公司产品具有较高的行业壁垒，主要客户群体稳定，但需关注石油化工行业的景气度变化及新行业拓展的不确定性。分析师建议投资者关注公司长期发展，给予“推荐”评级。

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