20240307-国联证券-越秀交通基建-01052.HK-归母净利略低于预期_全年分红率约60__3页_341kb

越秀交通基建（01052）2023年报点评摘要

业绩概要

• 2023年营收397亿元，同比增长206%，归母净利润77亿元，同比增长689%
• 全年分红率约60%，2023年派息每股0.30港元
• 2023年下半年归母净利润同比增长1,139%

核心业务分析

• 路费收入增长：2023年路费收入384亿元，同比增长203%，主要公路车流量显著复苏驱动
• 主要路产表现：
  • 广州北二环等3条高速收入增幅超100%
  • 河南尉许高速同比下降63%，凸显高基数影响
• 财务优化：财务费用同比下降10%，整体利率降低30个基点至3.3%

股息收益优势

• 2023年股息率约7.1%，历史分红率持续超50%
• 持续的派息稳定性带来吸引人的防御型投资特性

未来展望

• 短期看点：关注2024年广州北二环改扩建对业绩影响
• 长期潜力：集团持续通过“母公司孵化-上市公司购买”模式注入优质资产（山东秦滨高速、河南平临高速）

估值评级

• 维持“买入”评级，2024年目标价516港元（按3月7日收盘价419港元计算）
• 盈利预测（2024-2026E）：
  • 营收：409/421/435亿元，增速31%/3%/7%
  • 归母净利润：83/88/93亿元，增速83%/6%/6%

风险提示

• 经济增速不及预期
• 路网分流导致车流量下降
• 收费政策调整风险