20231022-国联证券-中国移动-600941.SH-个人与家庭市场经营稳健_政企市场经营强劲_3页_297kb

中国移动季报分析总结

核心业绩：
2023年前三季度，公司营收达7756亿元，同比增长72%；归属于母公司股东的净利润1055亿元，同比增长71%；EBITDA为2685亿元，同比增长67%，EBITDA占主营业务收入比例高达404%。

个人与家庭市场：
个人市场流量业务稳健增长，手机上网流量同比增长162%，手机上网日均使用量(DOU)达156GB，移动ARPU增至512元（同比增长10%）。家庭市场表现良好，有线宽带客户总数达295亿户，净增2252万户，其中家庭宽带客户262亿户，净增1786万户，家庭客户综合ARPU增至421元（同比增长24%）。公司推进“四领先”工程，拓展“全千兆+云生活”价值空间。

政企市场：
政企市场以“网+云+DICT”一体化拓展为主，DICT业务收入866亿元，同比增长264%，保持强劲增长动能，发挥云网资源优势。

财务预测与评级：
预计2023-2025年营业收入分别为10096亿元、10951亿元、11832亿元，同比增长772%、846%、805%；归母净利润分别为1350亿元、1452亿元、1586亿元，同比增长762%、756%、920%。折算每股收益EPS从63.1元增至74.2元，三年复合增长率CAGR为813%。估值每股价值计算为10009元，下调评级为“增持”，目标价格9849元至10009元。风险包括数字经济行业不及预期、政企业务增长乏力等。

风险提示：
需警惕数字经济发展潜力不足、政企市场增速停滞等风险。财务数据显示资产负债率稳定在34%-35%，盈利能力强。

关键数据摘要：

• 营收增长： 1044%（2022-2023E比较）
• 盈利指标： ROE从99.4%降至93.9%，净利率从13.4%保持稳健。
• 估值倍数： 市盈率从182倍降至133倍，市净率从18.2倍降至12倍。