20231022-国盛证券-中国移动-600941.SH-业绩稳健增长_数字中国中流砥柱_3页_510kb

中国移动（600941）季报（2023Q3）分析与总结

一、核心财务表现

1. 前三季度业绩概况

   • 营业收入7756亿元，同比增长72%
   • 归母净利润1055亿元，同比增长71%
   • EBITDA 2685亿元，同比增长67%，EBITDA率为34.6%

2. 业务增长亮点

   • 移动业务：客户规模稳健，5G用户突破75亿户，移动ARPU同比增长10%。
   • 宽带业务：有线宽带客户262亿户，家庭ARPU增长24%。
   • 数字化业务（DICT）：收入866亿元，同比增长264%，政企市场表现强劲。

二、盈利能力与资本开支

• 销售净利率13.4%，同比提升。
• 前三季度资本开支12094亿元，预计全年资本开支1832亿元，拟将现金分红比例提升至70%以上。

三、投资展望与评级

• 盈利预测（2023-2025）：
  • 归母净利润：13702亿→14890亿→16041亿，增长率分别为92%/87%/77%。
  • EPS：6.41元→6.96元→7.50元。
• 估值：P/E持续降低（18.2→16.8→15.4），P/B同步下降。
• 评级：维持“买入”评级，目标价984.9元。

四、关键风险提示

• 5G渗透率不及预期；
• 数字化业务拓展速度不足；
• 行业竞争加剧风险。

五、AI战略与长期价值

• 运营商在AI中占据算力、数据、模型三方面优势，率先受益AI“时代红利”。
• 未来持续布局“网+云+DICT”，支撑数字中国建设。