20230810-国联证券-中国移动-600941.SH-公司业绩符合预期_政企市场保持高增_3页_286kb

中国移动半年报点评总结

业绩概览

核心数据

• 营业收入：2023上半年达5,307亿元，同比增长68%。
• 净利润：762亿元，同比增长84%。
• EBITDA：1,835亿元，同比增长55%（占收入比40.6%）。
• 资本开支：同比增长433%，自由现金流增长433%。

分业务表现

个人市场

• 收入2594亿元，增速13%。
• 5G套餐客户达72.2亿户，净增10.8亿户。
• 家庭宽带客户25.5亿户，千兆客户6,036万户（渗透率23.7%）。

政企市场

• 收入1044亿元，增速146%。
• 移动云收入422亿元，增长805%。
• DICT项目签约额增28%至209亿元。
• 5G专网收入增长697%至251亿元。

数字化转型

• 收入达1326亿元，同比增196%（占收入比29.3%）。
• 华为云、产业互联网平台加速发展。

财务预测与估值

收入预测

• 2023-2025年收入CAGR为85%，2023E收入10,242.37亿元。
• 净利润增速超80%，2023E归母净利润1361.49亿元。

估值评级

• 2023年PE20倍，目标价1274元/股。
• 维持“买入”评级，认为云业务和政企市场是核心增长点。

风险提示

1️⃣ 系统性风险；
2️⃣ 云基建投资不及预期；
3️⃣ 产业数字化拓展不及预期。

关键指标变化

• 毛利率连续提升至29.3%-29.8%。
• 净利率达13.3%-13.5%，ROE提升至10%+。

投资亮点

✅ 政企云业务高速增长；
✅ 5G技术驱动行业上行；
✅ 数字化转型收入占比突破29%，成长性明确。