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锌市场周度分析总结（2023年2月5日）

一、核心内容概述

本周为春节假期后的第一周，国内锌市场呈现供强需弱的格局，锌价高位回落。沪锌主力2303合约收于24105元/吨，周跌幅为2.67%；LME三月期锌收于3345美元/吨，周跌幅为3.21%。整体来看，锌价在宏观情绪降温及美元反弹的背景下表现偏弱，但前低位置或有支撑。

二、主要观点

1. 库存情况

• 国内社会库存：截至2月3日，SMM七地锌锭库存增至17.41万吨，较节前增加7.06万吨，节后累库速度有所放缓。
• 上期所库存：锌锭库存翻倍至90983吨，进一步打压了全球对中国需求恢复速度的预期。
• 海外库存：LME库存继续维持历史低位，本周降至16375吨，降幅达7.36%。

2. 供应端分析

• 国内供应：1月国内多数炼厂维持高开工运行，2月产量环比降幅有限，预计产量将创2月单月新高。河南金利15万吨新产能已于1月上旬投产，产量逐步提升。
• 锌矿加工费：当前锌矿加工费处于历史相对高位，5500-6000元/金属吨，炼厂利润较高，进一步刺激生产。
• 欧洲供应：欧洲天然气价格持续下跌，成本支撑减弱，但海外炼厂复产预期仍较高，中长期对锌价提供支撑。

3. 需求端分析

• 镀锌行业：节后第一周开工率环比上涨至55.73%，部分企业开始消化库存，预计下周将加速复工。
• 压铸锌合金：开工率提升至32.41%，较上周上涨22.06个百分点，但整体复产节奏较慢，主要受制于工人返岗时间及设备加热需求。
• 终端需求：部分企业对交通运输和光伏、铁塔订单持乐观态度，但钢材价格下跌影响镀锌管销售，企业成品库存有所累增。

三、关键信息

• 宏观经济环境：近期缺乏宏观政策面的利多刺激，叠加美元反弹，抑制锌价上涨。
• 沪伦比：本周沪伦比回升，锌锭进口亏损收窄至-3100元/吨左右，但进口窗口仍维持关闭。
• 市场情绪：短期锌市表现偏弱震荡，但前低位置或有支撑，需关注库存消化速度及下游复工节奏。
• 库存数据：2023年春节后第一周库存增幅为1.62万吨，较2022年同期增长幅度较大，反映需求恢复速度不及预期。

四、图表与数据来源

• 图表1：沪锌主力合约走势图（日K线）
• 图表2：LME三月期锌走势图（日K线）
• 图表3：长江有色0#锌锭基差季节图
• 图表4：荷兰TTF基准天然气期货价格
• 图表5：锌矿加工费（周度）
• 图表6：SMM国内精炼锌产量（万吨）
• 图表7：国内镀锌企业开工率及原料库存
• 图表8：国内压铸锌合金企业开工率及原料库存
• 图表9：春节前后锌锭社会库存周度变化（2011-2023年）
• 图表10：LME锌每日库存变化
• 图表11：中国锌锭社会库存
• 图表12：上期所库存
• 图表13：春节前后锌锭社会库存周度变化

五、分析师与审核人信息

• 分析师：柳晓怡（锌）
• 审核人：孙匡文
• 从业资格号：F3041999
• 投资咨询号：Z0015277
• 电话：021-22155633
• 邮箱：liuxiaoyi@xhqh.net.cn
• 撰写日期：2023年2月5日

六、免责声明

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