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锌市场周度总结（2023年3月18日）

一、核心内容概述

本周锌价受宏观避险情绪及国内供应端压制影响大幅跳水，沪锌主力2304合约收于22520元/吨，周跌幅1.53%。LME三月期锌周跌幅0.94%，整体锌价重心下移。尽管周五锌价反弹，但市场情绪仍偏谨慎，预计下周需求改善力度有限。

二、主要观点

• 宏观环境：海外银行危机持续发酵，市场避险情绪上升，叠加国内供应端压力，锌价承压下行。
• 现货市场：锌价创近4个月新低，刺激下游采购，但周五反弹后成交转弱，持货商挺价出货，升贴水基本持稳。
• 供应端分析：国内精炼锌产量预期环比大幅增加，云南部分炼厂受限电限产影响，但高利润驱动下大型炼厂超产运行。海外Nyrstar法国Auby冶炼厂3月复产，带动进口矿及国产矿TC回落。
• 库存变化：国内锌锭库存明显去库，上海、广东市场出库活跃，LME全球锌库存小幅回落，欧美库存维持低位。
• 下游消费：镀锌订单表现坚挺，开工率回升；压铸锌合金开工率有所提升，但受出口订单拖累，后续增长空间有限；氧化锌开工率小幅上升，但原料库存下降，成品库存仍处下滑趋势。

三、关键信息

1. 锌价走势

• 沪锌主力2304合约收于22520元/吨，周跌幅1.53%。
• LME三月期锌收于2900.5美元/吨，周跌幅0.94%。
• 沪伦比小幅回落，锌锭进口亏损缩窄至-1700附近，但进口窗口仍关闭。

2. 供应端动态

• 2023年2月国内精炼锌产量50.14万吨，环比减少1.91%，同比增加9.39%。
• 3月国内精炼锌产量预期环比增加5.9万吨至56.04万吨，云南限电影响有限。
• 海外Nyrstar法国Auby冶炼厂3月复产，欧洲冶炼厂复产预期增强，带动TC回落。
• 国内矿端宽松，国产矿TC降至5300元/金属吨，进口矿TC下降至230美元/干吨。

3. 下游消费情况

• 镀锌：开工率回升至79.72%，原料库存增加，但钢材价格高位回落导致销售走弱。
• 压铸锌合金：开工率回升至59.32%，但出口订单疲软限制后续增长。
• 氧化锌：开工率回升至66.2%，锌渣供应紧缺，部分企业用锌锭替代生产，成品库存仍处下滑趋势。

4. 库存分析

• 国内库存：SMM七地锌锭库存降至16.94万吨，周环比减少1.33万吨，显示市场去库明显。
• LME库存：全球锌库存止跌回升，本周小幅回落至37725吨，降幅主要来自高雄库存。
• 上期所库存：降至113537吨，周环比减少10357吨。

四、后市展望

• 短期：美联储加息节奏或放缓，叠加国内需求季节性好转，市场新一轮补库支撑锌价，当前低位建议谨慎追空。
• 中期：锌市场供给端压力更为明显，锌锭或成为有色金属中偏弱品种，海外经济衰退风险犹存，建议逢高空思路。
• 关注点：国内供应释放预期、海外冶炼厂复产情况、LME欧洲和北美库存变化。

五、分析师与审核人信息

• 分析师：柳晓怡（铅锌）
• 审核人：孙匡文
• 从业资格号：F3041999
• 投资咨询号：Z0015277
• 联系方式：电话：021-22155633，邮箱：liuxiaoyi@xhqh.net.cn

六、免责声明

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