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锌市场周度总结（2023年2月12日）

核心内容概述

本周锌价在LME库存连续累增的背景下再度下探，沪锌主力2303合约周跌幅达3.59%。市场整体呈现内强外弱格局，沪伦比小幅回升，进口亏损收窄，但进口窗口仍维持关闭。国内锌锭库存累势放缓，而LME库存结束去库趋势，进入累库阶段。下游消费端开工率有所回升，但终端订单尚未明显增加，锌价短期承压，但前低位置仍有支撑。

主要观点

• 锌价走势：受LME库存持续增加影响，锌价下跌趋势延续，沪锌主力合约周跌幅达3.59%。外盘LME3月期锌周跌幅6.98%，沪伦比回升，进口亏损收窄。
• 现货市场：下游企业观望情绪加重，持货商挺价，升水扩大。上海地区锌锭报升水20-30元/吨，天津报贴水50-80元/吨，广东报贴水75-65元/吨。
• 供应端：国内1月锌产量略高于预期，2月产量或创历史新高，但需关注云南枯水期限电风险。海外方面，欧洲天然气价格下跌，成本支撑减弱，但海外炼厂复产预期仍存。
• 下游消费：镀锌、压铸锌合金开工率回升至去年高位，氧化锌开工率也显著提升，但终端订单增长有限，需求恢复可持续性仍需观察。
• 库存变化：国内库存累库放缓，SMM社会库存增至18.55万吨；LME库存结束去库，周增近万吨，主要集中在新加坡仓库。

关键信息汇总

一、行情回顾

• 沪锌主力2303合约本周收于23240元/吨，周跌幅3.59%。
• LME3月期锌收于3126.5美元/吨，周跌幅6.98%。
• 沪伦比小幅回升，进口亏损收窄至-2600元/吨左右。
• 本周锌价呈现内强外弱格局，国内价格相对稳定，外盘持续下跌。

二、现货市场表现

• 上海地区：0#锌普通品牌平均报升水20-30元/吨，较上周上升85元/吨。
• 天津地区：0#锌锭普通报贴水50-80元/吨，较上周上涨50元/吨。
• 广东地区：主流品牌报贴水75-65元/吨，较上周收窄30元/吨。
• LME现货升水：本周LME0-3升水17.25美元/金属吨，较上周五下降10.75美元/金属吨。
• 国内进口溢价：维持145美元/吨不变。

三、供应端分析

• 国内产量：1月产量为51.12万吨，环比下降2.77%，同比微降1.23%。
• 2月预期：SMM预计2月国内产量环比减少0.96万吨至50.16万吨，同比增加9.43%。
• 新增产能：河南金利已接近设计产能15万吨，江西思远试生产初期。
• 原料供应：锌精矿进口量持续高位，港口库存下降，国产TC维持5650元/金属吨。
• 海外情况：欧洲天然气价格下跌，成本支撑减弱，但海外炼厂复产预期仍存。

四、下游消费情况

• 镀锌开工率：本周镀锌开工率上升至76.46%，接近去年全年高位。
• 压铸锌合金开工率：本周开工率61.53%，较上周提升29.12个百分点。
• 氧化锌开工率：本周开工率上升至62.1%，迅速恢复节前水平。
• 订单情况：终端订单尚未明显增加，下游企业仍以备库为主，需求恢复可持续性待观察。

五、库存分析

• 国内库存：SMM七地锌锭库存增至18.55万吨，周增0.47万吨，累库速度放缓。
• LME库存：LME库存周增近万吨，结束去年9月以来的去库趋势。
• 节后库存趋势：节后总库存接近2021年水平，但快速累库仍打压全球对中国需求恢复的预期。

后市展望

• 短期走势：锌价面临高产压力，上方承压，但节后生产恢复或推动库存快速去库。
• 支撑位：前低位置可能仍有较强支撑，建议投资者在低位谨慎操作。
• 关注点：云南限电风险、欧洲能源问题、终端订单恢复情况、库存变化趋势。

分析师信息

• 分析师：柳晓怡（锌）
• 从业资格号：F3041999
• 投资咨询号：Z0015277
• 联系方式：
  • 电话：021-22155633
  • 邮箱：liuxiaoyi@xhqh.net.cn

数据来源

• 图表：文华财经、彭博、WIND、SMM、上期所
• 历史库存数据：2011-2023年春节前后锌锭社会库存周度变化（SMM）