20230312-新湖期货-新湖有色周报（锌）_7页_1004kb

锌价周度分析总结

核心内容

本周锌价受宏观避险情绪和供应端宽松预期影响，呈现加速下跌趋势。沪锌主力2304合约收于22870元/吨，周跌幅为2.58%。外盘LME3月期锌收于2928美元/吨，周跌幅4.50%。整体市场呈现“内强外弱”格局，沪伦比小幅回升。

主要观点

• 宏观情绪主导市场：国内两会未释放明确政策信号，2月通胀数据不及预期，引发通缩担忧。海外方面，尽管非农数据超预期，但失业率上升和衰退担忧导致美联储加息预期下调，进一步打压金属价格。
• 供应端宽松预期增强：国内炼厂在高利润驱动下超产运行，3月产量预计创新高，环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。海外Nyrstar法国Auby炼厂3月复产，进口矿及国产矿TC均出现回落。
• 需求端季节性波动：镀锌开工率保持坚挺，压铸锌合金及氧化锌开工率因终端订单疲软而回落。下周随着北方环保管控结束及终端开工季节性提升，需求或有所改善，但需关注3月需求旺季是否兑现。
• 库存方面：国内锌锭社会库存小幅去库0.22万吨，但尚未形成明显去库趋势。LME库存连续第五周累库，增幅9.39%，主要来自新加坡库存。全球锌库存能否回升关键在于供应释放量。

关键信息

一、现货市场表现

• 上海地区0#锌普通对2304合约报升水0-20元/吨，较上周上涨10元/吨。
• 天津地区0#锌锭普通对2304合约报贴水50-70元/吨，较上周贴水收窄15元/吨。
• 广东地区主流品牌报对2304合约升水-5-20元/吨左右，较上周基本持平。
• LME0-3升水20.5美元/金属吨，国内锌锭进口溢价维持145美元/吨。
• 沪伦比回升，锌锭进口亏损缩窄至2000元左右，进口窗口维持关闭。

二、供应端分析

• 国内产量：2月国内精炼锌产量达50.14万吨，创历史新高。3月产量预计环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。
• 云南限电影响：云南部分炼厂仍受限电限产影响，但整体限产规模在10%-20%之间，其他减量来自常规检修。
• 国产矿TC回落：国产矿TC本周继续下降150元至5300元/金属吨，进口矿TC也从高位回落至230美元/干吨。
• 港口库存：本周五锌精矿港口库存35.6万吨，周环比上升0.3万吨，维持高位。
• 炼厂原料库存：2月原料库存天数维持在27天高位，显示供应端宽松。

三、下游消费情况

• 镀锌开工率：本周SMM镀锌开工率提升1.76个百分点至77.08%，下周北方环保管控结束，开工率或继续改善。
• 压铸锌合金：开工率录得56.14%，较上周下降3.34个百分点，部分厂家成品库存累积，开工下降。
• 氧化锌：开工率因终端订单疲软而回落，原料库存微增，预计下周开工小幅回升。

四、库存分析

• 国内库存：SMM七地锌锭库存总量18.27万吨，较上周减少0.14万吨，但尚未形成明显去库趋势。
• 上海市场：因秦锌及麒麟等品牌到货，市场小幅累库。
• 天津市场：两会后部分企业复工，出库力度尚可，库存小幅去库。
• LME库存：全球锌库存38450吨，较上周增加3300吨，增幅9.39%，欧洲及北美库存仍为0。

后市展望

整体来看，供应端释放压力，锌价预计将偏弱运行。但需求端季节性好转可能带来一定支撑，建议投资者在低位谨慎追空。

分析师：柳晓怡（铅锌）
审核人：孙匡文
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撰写日期：2023年3月12日