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新湖有色周报（锌）要点总结

一、行情回顾

本周锌价先扬后抑，沪锌主力2311合约收于21215元/吨，一周跌幅达16.5%。外盘LME锌跌幅更显著（-18.8%），宏观面美国经济数据亮眼、加息预期升温对锌价形成压制。

二、现货市场

1. 升水大幅下探：上海0#锌报升水210-220元/吨，环比降200元。
2. 成交改善有限：进口货源持续涌入打压国内品牌，周五锌价下探支撑位后成交略有好转。
3. 沪伦比维持高位，进口窗口仍处打开状态，内外价差约400元/吨。

三、供应分析

1. 海外锌矿供应趋紧：秘鲁、葡萄牙、瑞典等矿山停产或延迟投产，TC快速下行至105美元/干吨。
2. 国内产量修复：9月产量环比增33.1%至54.4万吨，10月预计继续增加，但存在冶炼瓶颈。
3. 库存激增有限：国内库存维持低水平，10万吨边际去库，LME锌库存跌回三月前水平。

四、需求分析

1. 复工复产缓慢：节后各领域开工提升，但订单改善有限，镀锌管表现最弱，压铸合金小幅好转。
2. 原料库存下滑：除压铸外，其他领域采买积极性弱，锌锭社会库存库存回升压力小。

五、库存动态

• 国内社会库存累库幅度有限，本周再度小幅去库至10万吨。
• LME库存延续下降趋势，注销仓单占比高，欧洲、北美库存为零。

六、后市观点

• 短期偏弱：供需矛盾显现，现实需求未见大幅改善。
• 中期逢低做多：供给边际收敛，过剩幅度收窄，下周补库需求有望带动价格修复。
• 关注美联储议息路径和国内政策释放信号。