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锌市场周度分析总结（2022年7月17日）

核心内容概述

本周锌价受到多重利空因素影响，出现显著下跌。美国6月通胀数据超预期，加剧市场对美联储加息的担忧，美元指数走高，金属价格集体承压。国内二季度GDP增速低于预期，叠加疫情反复及传统消费淡季，进一步打击锌市信心。沪锌主力2208合约周跌幅达7.46%，跌破2.2万关口。LME锌价同样下跌8.07%。整体来看，锌价短期内面临较大下行压力，建议投资者谨慎操作，关注逢高做空机会。

主要观点

1. 市场表现

• 沪锌主力2208合约周跌幅为 7.46%，最低探至 21625元/吨，最高 23925元/吨。
• LME3月期锌周跌幅 8.07%，最低 2824.5美元/吨，最高 3105.5美元/吨。
• 锌价持续走低，市场情绪偏弱，国内现货市场成交偏弱，升水维持高位。

2. 供应端分析

• 国内锌矿供应偏紧：受疫情、产权问题、检修等因素影响，上半年产量创近年新低，TC（加工费）降至近四年低位，本周小幅上调至 3550元/吨。
• 炼厂减产趋势明显：由于锌价下跌和加工费低位，部分炼厂进入亏损状态，7月产量预计下调至 48.73万吨，1-7月累计同比下降 2.12%。
• 海外供应亦偏紧：欧洲因能源成本上升持续减产，LME库存降至历史低位，挤仓风险暂小。

3. 需求端分析

• 海外市场衰退明显：工业需求大幅回落，镀锌等出口远不及去年同期。
• 国内需求疲软：7月为传统消费淡季，叠加疫情反复，下游开工率低迷，镀锌开工率降至 58.53%。
• 氧化锌需求小幅回升：6月开工率为 47.88%，环比上升 1.18%，但整体订单仍偏弱，预计7月开工率将小幅下滑至 46.78%。

4. 库存情况

• 国内库存持续下降：SMM七地锌锭库存降至 15.37万吨，较上周减少 5200吨，但降幅放缓。
• 海外库存降至历史低位：LME库存降至 77850吨，为20年4月以来最低水平，欧洲库存维持 25吨，北美降至 6675吨，亚洲库存降至 68200吨。

关键信息

供应端

• 国内锌矿TC：本周上调至 3550元/吨，表明矿企议价空间收窄。
• 国内炼厂减产：湖南、陕西、内蒙等地炼厂计划外减产、检修增多，合计影响产量 -607吨。
• 海外锌矿供应：澳大利亚、秘鲁等主要产区产量不及预期，整体供应偏紧。

需求端

• 镀锌开工率：6月中下旬开工率持续下滑，7月预计维持低迷。
• 出口表现不佳：疫情及运输受阻，叠加锌价上涨，出口订单疲软。
• 氧化锌开工率：6月开工率 47.88%，预计7月小幅回落至 46.78%。

库存端

• 国内库存：持续下降，但降幅放缓，市场仍存在支撑。
• LME库存：降至历史低位，挤仓风险较低，但需警惕后续变化。

后市展望

• 短期趋势：锌价受经济衰退、需求疲软、供应偏紧等多重因素影响，短期难有明显反弹，建议投资者谨慎操作。
• 逢高做空机会：在锌价下跌过程中，市场存在逢高做空的潜在机会。
• 中长期预期：国内经济或于四季度见底，海外需求仍偏悲观，锌价或在政策刺激下温和回升，但整体仍承压。

数据来源与分析师信息

• 分析师：柳晓怡（锌）
• 审核人：孙匡文
• 从业资格号：F3041999
• 投资咨询号：Z0015277
• 联系方式：电话 021-22155633，邮箱 liuxiaoyi@xhqh.net.cn
• 撰写日期：2022年7月17日

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