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银轮股份（002126）2024年半年度业绩分析总结

根据银轮股份发布的2024年半年报，公司整体业绩表现符合市场预期，各项财务指标保持良好增长态势，具体表现如下：

一、业绩概况

• 营收表现：2024年上半年公司实现营业收入615亿元，同比增长17%，实现归母净利润40亿元，同比增长41%。Q2单季营收318亿元，同比增长18%，环比增长7%；归母净利润21亿元，同比增长33%，环比增长10%。

三、分业务分析

1. 乘用车业务
   国内新能源车销量同比增32%，公司收入达32亿元，占比52%。2024年上半年收入同比增长37%，毛利率达17%，同比提升4个百分点，获益于规模效应和海外盈利能力增强。

2. 商用车及非道路业务
   国内商用车销量同比增5%，公司收入23亿元，占比38%，虽同比下滑4%，但毛利率达26%，同比上升3个百分点，主要因高质量客户收入占比提升。

3. 数字能源业务
   收入4亿元，占比7%，同比增长41%。公司顺利开拓市场，特别是在储能热管理、飞行器热管理、数据中心冷却模块等领域获得比亚迪、阿里斯顿、中车、阳光电源等重大项目订单。

四、盈利能力与运营效率

• 毛利率和净利率：2024年上半年销售毛利率为21%，同比上升7个百分点；销售净利率为7.2%，同比提升1个百分点。北美经营体实现扭亏为盈（收入71亿元，净利润2亿元），欧洲经营体大幅减亏（收入9亿元，净利润-1亿元）。
• 费用控制：2024年Q2期间费用率合计13%，环比下降2个百分点，主要受益于财务费用大幅减少6个百分点。
• 投资收益：Q2投资收益达0.4亿元，主要来自无锡银轮股权出售收益。

五、增长驱动因素

公司未来业绩增长将主要依赖于：

1. 全球化布局：上半年新获超130个项目，预测达产后新增年收入约41亿元，其中国际订单占比46%。
2. 降本增效：通过推进“三包降本”等措施，优化成本结构并提升海外经营效率。
3. 新业务拓展：布局储能热管理、低空经济、数据中心等领域，进一步打开成长空间。

六、估值与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为85亿元、111亿元、141亿元，对应PE分别为15倍、11倍、9倍。
• 评级：维持“买入”评级，目标价较当前收盘价（2024年8月26日收盘价14.87元）具有一定提升空间。

七、风险提示

• 市场风险：下游销量不及预期、行业竞争加剧、新业务开拓不及预期等。

八、附注

• 公司市值1230.7亿元，其中自由流通股占比9.4%。分析师江莹、丁逸朦对报告内容出具专业评级意见。

综上，银轮股份在主营业务稳定增长的基础上，加速第三曲线（新业务与全球化）布局，未来成长性值得期待。建议投资者关注其海外业务拓展、新业务落地及成本控制能力。