20240910-财信证券-银轮股份-002126.SZ-业绩稳定增长_第三曲线业务顺利推进_4页_1mb

银轮股份（002126）研究报告总结

报告要点概览

• 业绩增长：公司2024年上半年实现营业收入615.2亿元，同比增长169.0%，归母净利润40.3亿元，同比增长411.3%。
• 业务稳健：第一、第二增长曲线稳步推进，盈利能力持续提升。
• 海外业务进展：北美业务扭亏为盈，欧洲业务亏损大幅削减。
• 新项目导入：新增超130个项目，预计带来年销售收入41.43亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价区间196-245元。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格、市场竞争、汇率等因素。

公司经营情况分析

经营数据

• 2024年上半年营业收入615.2亿元，利润增速显著。
• 第二季度营收、净利润环比增长明显，Q2净利润同比增长333.4%。
• 毛利率提升至21.23%，主要受益于商用车和非道路产品毛利率增长及乘用车规模效应。

费用控制

• 销售、管理、研发、财务费用率分别较上年提升0.52%、下降0.13%、微幅提升、下降0.28%。
• 费用控制得当，产品销量提升及降本增效成效显著。

核心业务进展

海外业务

• 北美经营体营收70.6亿元，同比增长506.7%，实现盈利。
• 欧洲经营体亏损大幅减亏，同比改善明显。
• 新签国际订单占46.02%，约190.7亿元。

第三增长曲线

• 热管理领域：获得阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等储能热管理项目。
• 低空经济领域：与知名客户合作低空飞行器热管理系统。
• 数据中心领域：拿下国际机械设备公司液冷散热系统订单。
• 数字能源业务：未来贡献年销售收入约58.4亿元。

投资建议与估值

• 预计2024-2026年营收分别为1340.4亿、1591.8亿、1920.3亿元，净利润分别为80.8亿、110.6亿、147.6亿元。
• 当前股价对应PE为1666倍，合理估值区间196-245元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率变化及新能源汽车销量不及预期。