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银轮股份（002126）公司点评：业绩稳健增长，第三曲线业务持续突破

2024年10月18日

2024年前三季度，银轮股份预计实现归母净利润60-61亿元，同比增长341%-375%，扣非归母净利润55-56亿元，同比增长318%-354%。第三季度单季归母净利润19-21亿元，同比增长215%-310%，环比略有下滑。公司业绩增长主要得益于其坚持“OPACC”指标（扣除资本费用后的利润率），优化经营效率，强化精益管理，并积极推进海外业务布局，海外经营体盈利能力显著提升。

2024年，公司第三曲线业务取得突破性进展。9月，公司接到欧洲某汽车制造商子公司的定点通知，获得新能源车热管理产品的订单，预计2026年开始批量供货，新增年均销售额约5600万元人民币。

基于公司强劲的业绩增长和第三曲线业务的加速推进，分析师维持“增持”评级，并预测公司2024-2026年归母净利润分别为832亿元、1167亿元、1501亿元，对应PE分别为1795倍、1280倍、995倍，较当前估值有较大下行空间。

风险提示：

1. 第三曲线业务发展不及预期；
2. 行业竞争加剧；
3. 下游客户产销量不达预期。

银轮股份在热管理和海外市场的持续扩张，有望进一步提升其在新能源汽车领域的市场份额，长期增长前景乐观。