20240831-中泰证券-银轮股份-002126.SZ-业绩持续稳健兑现_第三曲线业务加速发展_5页_444kb

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银轮股份公司重要提示及摘要

核心评级与业绩概要

本公司维持“买入”评级，目标价1607元。2024年公司中期业绩远超预期，H1营收增长169%，净利润增长超4倍。预计2024/25/26年营收年复合增速约20%，净利润增速约38%。估值方面，2024年预测PE从347X降至97X，反映市场对公司高速成长的认可。

公司业务与财务亮点

• 强劲增长动能： 公司深度布局热管理平台架构，三大业务线高速增长。乘用车业务占营收主力，数字能源快速发展。24H1订单饱满，国际订单占比显著提升，新项目达产将每年贡献近410亿营收增量。

• 国际市场突破： 北美经营体营收增长5067%，欧洲扭亏向好，全球化战略成效显现。连续中标多家国际知名车企的高端热管理产品订单，如奔驰、PPE等，技术实力与国际认可度同步提升。

• 新增长曲线加速： 深耕储能、低空经济、数据中心三大新兴领域。成功突破阿里斯顿、比亚迪、某头部飞行器企业等重点客户，液冷系统、散热方案等产品获得突破性进展。

行业与全球化发展

• 公司通过技术创新与全球布局，实现从传统零部件供应商向热管理系统平台型企业的转型。北美总部落地、墨西哥工厂建设等举措，为全球化服务能力建设奠定基础。商用车与乘用车业务同时布局国际龙头客户，提升全球市场份额。

• 新业务领域进展积极，在储能热管理、低空经济、数据中心冷却系统等新兴市场获得突破进展，显示出公司向多元化、平台化方向的战略推进能力。

投资分析与风险提示

• 思考角度： 基于高成长性的估值逻辑，关注订单转化持续性与全球化扩张进度。第三曲线业务虽然取得进展，但尚未贡献显著营收，仍需持续观察。

• 潜在风险： 原材料波动、海外项目进度风险。建议跟踪公司季度订单释放节奏与北美业务利润率改善情况。

总结

银轮股份正通过热管理平台化布局与全球化加速，实现业绩的跨越式增长。结合传统业务的持续改善与新兴业务的战略突破，维持“买入”评级，建议持有至目标价。