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银轮股份(002126)公司点评：三曲线业务加速推进，业绩实现高增长

核心观点

银轮股份在2024年上半年实现营业收入和净利润的高幅度增长，业绩表现优异，国际化和第三曲线业务持续推进，公司估值水平提升，维持“增持”评级。

业绩高增长

2024年上半年，公司实现营业收入615.2亿元，同比增长1690%；实现归母净利润40.3亿元，同比增长4113%；扣非归母净利润36.4亿元，同比增长4078%。其中，二季度延续高增长态势，营业收入和净利润同比增长分别达1755%和3334%。

毛利率提升

2024年上半年，公司毛利率为21.23%，同比提升0.68个百分点。销售费用率同比提升5.2个百分点，主要系三包费用增加所致。

国际化与第三曲线业务突破

公司在乘用车和商用车领域成功拓展国际客户，获得冷却模块、液冷板、IGBT冷板等项目定点。在第三曲线业务中，储能热管理、低空经济、数据中心等领域也取得重要进展，2024年上半年成功突破4家战略客户和2家大客户。

投资建议

预计公司2024-2026年归母净利润分别为832亿元、1167亿元和1501亿元，对应PE分别为1487倍、1060倍和824倍，维持“增持”评级。

风险提示

第三曲线业务发展不及预期、行业竞争加剧、下游客户销量不及预期等风险需关注。

总结

银轮股份在2024年上半年业绩实现突破性增长，毛利率和盈利水平持续改善。公司国际化业务加速拓展，第三曲线布局成效显著。随着海外订单的增加和新业务的推进，公司未来发展空间广阔，估值水平趋于合理，维持“增持”建议。