棉花期货月报：郑棉，高位振荡-20211031-格林大华期货-21页_1mb

农产品研究小组郑棉分析报告总结

核心内容概述

本报告对郑棉期价进行了详细分析，结合国际与国内市场供需、价格走势、库存变化及政策因素，对近期郑棉走势进行了预判，并提出了相关风险提示。

主要观点与关键信息

1. 市场走势预判

• 国际市场：美棉第三季度期价保持振荡上行，创10年新高，基本面显示新年度供需仍有缺口，且出口销售数据良好，短期走势偏强。
• 国内市场：郑棉期价第三季度总体上涨，但过程较为纠结，振荡幅度加大。预计第四季度郑棉期价将继续保持高位振荡，CF2101合约振荡区间预计在21000-22000元/吨之间。

2. 多空逻辑分析

利多因素

• 全球供需缺口：2020/21年度全球棉花产量与消费量存在68万吨缺口，导致期末库存下降，支撑中长期价格走势。
• 国内库存下降：2021/22年度国内棉花期末库存同比减少59万吨，显示市场需求旺盛，为价格走牛提供支撑。
• 新棉加工加快：新疆新棉加工进度加快，尽管收购价冲高回落，但价格仍高于去年同期，显示市场对新棉的强劲需求。
• 储备棉投放：中央储备棉投放量增加，成交率下降但成交价保持高位，显示市场对棉花的支撑力度。
• 商业库存减少：全国棉花商业库存同比减少，显示市场供应偏紧。
• 基金净多持仓高位：ICE棉花基金净多持仓处于近年来高位，显示市场看涨情绪浓厚。

利空因素

• 纺织品出口下滑：2021年9月我国棉纱及棉布出口量环比、同比均下降，显示下游需求疲软。
• 棉花进口量增加：2021年累计进口棉花同比增加32.2%，显示外部供应增加对价格构成压力。
• 工业库存变化：纺企工业库存环比下降，但纱线和坯布库存上升，显示下游生产节奏不一。
• 美棉生长情况良好：美棉优良率高于去年同期，但收割进度偏慢，可能影响短期供应节奏。

风险提示

• 新棉上市：新棉上市可能对价格形成压力，需关注收购价与市场供需变化。
• 中美关系：中美贸易关系变化可能影响棉花出口及国际价格。
• 美元指数：美元指数波动可能对以美元计价的棉花期货产生影响。
• 原油价格：原油价格波动可能影响棉花作为替代能源的市场表现。

数据支持

国际市场供需预测（2020/21年度 vs 2021/22年度）

国内棉花产消存量资源（2021年10月）

结论

综合多空因素，预计短期内郑棉期价将维持高位振荡格局，CF2101合约可能在21000-22000元/吨之间波动。投资者需密切关注新棉上市节奏、中美关系、美元指数及原油价格等关键风险因素。