棉花期货月报：郑棉振荡回落-20201031-格林期货-20页_1mb

郑棉市场分析总结

核心内容

本报告分析了郑棉近期市场走势及未来行情的多空逻辑，并提出了相应的操作建议与风险提示。报告指出，郑棉期价近期的上涨主要是对上半年下跌的修复，但短期涨幅较大，透支了未来上涨空间，因此继续上涨难度较大，预计年内将维持相对高位震荡。

主要观点

2.1 行情预判

• 郑棉期价近期上涨属于对上半年下跌的修复。
• 短期继续上涨难度较大，但回调幅度有限。
• 预计年内郑棉期价将保持在相对高位震荡。

2.2 多空逻辑

利多因素

1. 国储轮入政策启动

   • 2020年12月1日至2021年3月31日，计划收购50万吨储备棉。
   • 收储政策发布时间提前，质量要求放宽（长度28及以上和马值B级及以上占比不低于80%）。
   • 收储价格以国内棉价为基础，未出现明显调整。
   • 轮入初期对市场影响偏多，可能缓解新棉上市对现货价的冲击。

2. 新疆棉收购价冲高回落

   • 2020年10月22日，新疆机采棉收购价为3.45元/斤，折合3128B为15672元/吨，较前一周期下跌113元/吨。
   • 新疆手摘棉收购价为3.95元/斤，折合3128B为16880元/吨，较前一周期下跌50元/吨。
   • 现货价已高于2019年同期，但仍低于2018年之前水平。

3. 美国农业部10月供需报告偏多

   • 2019/20年度全球棉花产量和消费量略有调减，贸易量小幅调增，期末库存环比下调。
   • 2020/21年度全球棉花总产预期调减，消费预期调增，贸易量小幅调增，期末库存明显下调。

4. 美棉出口销售良好

   • 截至2020年10月15日，美国累计净签约出口2020/21年度棉花200.5万吨，达到年度预期的63.06%。
   • 中国累计签约进口75.6万吨，占美棉已签约量的37.70%，装运率占45.45%。

5. 中国棉花进口量同比下降

   • 2020年9月棉花进口量21万吨，环比增加50%，同比增加1.6倍。
   • 2020年累计进口棉花140万吨，同比减少7.7%。

6. 美棉基金净多持仓增加

   • 截至2020年10月20日当周，ICE棉花净多持仓为71,176张，较上月增加12,198张，处于近5年同期较高水平。

利空因素

1. 新疆棉加工进度较快

   • 截至2020年10月28日，新疆地区皮棉累计加工总量达164.11万吨，为近4年最高。
   • 新棉上市压力逐渐加大，可能对价格形成下行压力。

2. 国内棉花商业库存偏高

   • 截至2020年9月，中国国内棉花商业库存为209.3万吨，环比减少35.7万吨。
   • 工业库存处于近5年同期偏低水平，为65.86万吨，环比增加5.3万吨。

3. 郑棉新仓单注册完成，老仓单减少

   • 截至2020年10月29日，郑棉注册仓单+有效预报合计5079张，较前一日增加578张。
   • 新老仓单+有效预报折合实盘量为20万吨，显示市场供应增加。

关键信息

• 研究员信息：崔家悦，从业资格：F0234925，投资咨询：Z0012253。
• 联系方式：0371-65616145。
• 核心结论：郑棉期价预计年内将保持在相对高位震荡。
• 操作建议：空单保持短线区间操作思路。
• 风险提示：
  • 中美贸易关系、美国大选、全球疫情及经济形势。
  • 国内棉花收购价变动情况，新棉加工进度。
  • 人民币汇率波动。

风险提示

• 中美贸易关系的不确定性可能对棉价产生较大影响。
• 美国大选结果可能影响市场情绪与政策走向。
• 全球疫情及经济形势的变化可能影响棉花消费预期。
• 国内棉花收购价和新棉加工进度是影响现货市场的关键变量。
• 人民币汇率波动可能对进口棉成本及价格产生影响。

免责声明

• 本报告所采用数据均来自合规渠道。
• 分析逻辑基于研究员职业理解，力求客观、公正。
• 报告内容不构成任何期货品种买卖的出价或询价。
• 报告不保证信息的准确性、完整性或最新性。
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