20180204-华创证券-食品饮料行业周报_春节控价促行业长期稳健发展_短期回调配置价值凸显_29页_972kb
报告摘要
食品饮料行业周报总结
核心内容
行业整体表现
- 申万食品饮料指数上周下跌 4.60%，跑输沪深300指数 2.09个百分点。
- 春节临近，白酒板块动销火热，但整体板块回调，配置价值凸显。
- 行业整体呈现稳价趋势，发改委部署烟酒市场价格巡查，旨在防止价格炒作和垄断，促进行业长期稳健发展。
主要观点与关键信息
白酒板块
- 五粮液：重点营销策略执行会密集举行，新品合同需求远超供给。渠道拓展持续推进，团队建设强化，2018年开门红可期。
- 泸州老窖：西南等区域1573停止发货，稳定发货节奏有利于国窖价格回升，保障经销商利润空间。
- 洋河股份：预计除夕前全面提价，经销商拿货意愿强烈。省外市场放量，省内消费升级，收入有望加速增长。
- 茅台集团：召开茅台酒市场工作会，强调放量和严监管措施以稳定终端价格。春节前投放不少于7000吨，一季度有望显著增长，同时提价和结构优化带来业绩弹性。
- 水井坊：终端动销良好，产品结构持续优化，未来将加大井台典藏的营销投入。
- 古井贡酒：产品结构升级，省外市场拓展加速，费用率下降带动业绩增长。
- 口子窖：深耕安徽市场，省外市场整合初见成效，产品卡位次高端，业绩稳步提升。
啤酒板块
- 青岛啤酒：深入社区，拥抱新零售，已在多个城市开设社区酒吧，未来计划拓展全国中心城市。
- 行业趋势：啤酒涨价潮或将持续，部分企业通过提价和产品创新提升业绩。
乳制品板块
- 伊利股份：与京东达成战略合作，冲刺2018-2020年累计销售额100亿。产品结构优化，费用率下降，业绩增长显著。
- 蒙牛乳业：与京东战略合作，深耕互联网渠道，推动销售额增长。
- 行业动态：奶粉配方注册数量增至1086个，国产品牌受益政策红利，补库存需求带动销量增长。
调味品板块
- 海天味业：作为国内酱油龙头，未来仍有望保持15%左右增速。产品结构优化，毛利率提升。
- 中炬高新：提价效果良好，渠道管理优化，未来三年收入增速有望达10-15%。
- 绝味食品：门店数量增长迅速，四代店建设稳步推进，收入增长持续性强。
食品综合板块
- 双汇发展：业绩拐点到来，屠宰业务放量，经营利润率提升。肉制品销量企稳回升，未来增长可期。
- 桃李面包：全国化进程有序推进，区域工厂+批发模式规模效应凸显，全年收入有望保持25%左右增速。
- 西王食品：玉米油利润超预期，保健品业务发展可期，EPS增长显著。
其他重点公司
- 伊力特：新董事长改革推进，疆外市场拓展有望落地，费用率下降空间大。
- 涪陵榨菜：产品升级，主力产品量价齐升，收购惠通带来协同效应。
- 千禾味业：提价调整到位，战略定位清晰，收入增长强劲。
- 中宠股份：海外稳健增长，国内市场加速扩张，产品线丰富。
推荐公司及评级
| 公司名称及代码 | 评级 |
|---|---|
| 贵州茅台（600519） | 强烈推荐 |
| 五粮液（000858） | 强烈推荐 |
| 泸州老窖（000568） | 强烈推荐 |
| 伊力特（600197） | 强烈推荐 |
| 洋河股份（002304） | 强烈推荐 |
| 古井贡酒（000596） | 强烈推荐 |
| 水井坊（600779） | 强烈推荐 |
| 伊利股份（600887） | 强烈推荐 |
| 绝味食品（603517） | 强烈推荐 |
| 双汇发展（000895） | 强烈推荐 |
| 西王食品（000639） | 强烈推荐 |
| 海天味业（603288） | 强烈推荐 |
| 沱牌舍得（600702） | 推荐 |
| 口子窖（603589） | 推荐 |
| 中炬高新（600872） | 推荐 |
| 光明乳业（600597） | 推荐 |
| 桃李面包（603866） | 推荐 |
| 涪陵榨菜（002507） | 推荐 |
| 千禾味业（603027） | 推荐 |
| 中宠股份（002891） | 推荐 |
三季报点评
白酒板块
- 高端酒动销火爆，茅台、五粮液等龙头业绩加速增长。
- 产品结构优化，毛利率提升显著，费用率下降，盈利能力增强。
- 渠道管理加强，经销商体系调整，提升终端控制力。
乳制品板块
- 需求回暖，三四线城市增速更快。
- 原材料涨价，但费用率下降推动盈利提升。
- 产品结构调整，增加高端产品占比，毛利率持续改善。
调味品板块
- 收入维持高增长，龙头企业领跑行业。
- 产品结构持续优化，毛利率提升显著。
- 渠道下沉，经销商管理优化，推动业绩增长。
食品综合板块
- 双汇发展：业绩拐点到来，屠宰业务放量，肉制品销量回升。
- 桃李面包：区域工厂+批发模式规模效应凸显，全国化布局持续推进。
行业数据点评
- 2018年年初至今，申万食品饮料指数上涨 3.07%，沪深300指数上涨 5.96%。
- 上周行情回顾，申万食品饮料指数下跌 4.60%，沪深300指数下跌 2.51%。
- 价格走势：茅台、五粮液、泸州老窖等主要白酒价格稳定，水井坊价格小幅上涨。
风险提示
- 经济增速大幅下滑
- 食品安全问题
图表目录
- 图表1：10家重点白酒公司17Q3数据
- 图表2：推荐公司组合
- 图表3：2016年年初至今食品饮料指数与沪深300指数走势比较
- 图表4：2018年以来各行业涨跌幅比较
- 图表5：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
- 图表6：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
- 图表7：食品饮料行业机构配置比例对照图
- 图表8：食品饮料绝对PE和PB走势图
- 图表9：食品饮料相对PE和PB走势图
- 图表10：53度500ml飞天茅台价格走势图
- 图表11：52度500ml五粮液价格走势图
- 图表12：洋河梦之蓝(M3)京东价格走势图
- 图表13：二线白酒京东价格走势图
- 图表14：白酒产量月度走势图
- 图表15：白酒产量年度走势图
- 图表16：白酒制造利润率月度走势图
- 图表17：白酒制造利润率年度走势图
- 图表18：Live-ex Fine Wine100指数走势图
- 图表19：张裕终端价格走势图
- 图表20：国外品牌葡萄酒价格走势图
- 图表21：葡萄酒进口量和进口价格走势图
- 图表22：葡萄酒产量月度走势图
- 图表23：葡萄酒产量年度走势图
- 图表24：葡萄酒制造利润率月度走势图
- 图表25：葡萄酒制造利润率年度走势图
- 图表26：青啤和哈啤价格走势图
- 图表27：国外啤酒品牌价格走势图
- 图表28：啤酒产量月度走势图
- 图表29：啤酒产量年度走势图
- 图表30：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
- 图表31：啤酒制造收入利润走势图
- 图表32：生鲜乳价格走势图
- 图表33：牛奶和酸奶零售价走势图
- 图表34：婴幼儿奶粉零售价走势图
- 图表35：芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价走势图
- 图表36：生猪和猪肉价格走势图
- 图表37：生猪养殖盈利走势图
- 图表38：仔猪价格走势图
- 图表39：二元母猪价格走势图
- 图表40：猪粮比走势图
- 图表41：猪配合饲料价格走势图
- 图表42：能繁母猪存栏量走势图
- 图表43：生猪存栏量走势图
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