国防军工行业深度报告总结
核心内容
本报告分析了2018年2月4日国防军工板块的市场表现，并对行业发展趋势及重点公司进行了深入探讨。报告指出，军工板块经历深度回调，但具备阶段性反弹机会，同时强调国企改革对军工行业的重要性。
主要观点
2.1 板块深度回调，关注阶段性反弹机会
- 市场表现：本周申万国防军工指数下跌6.57%，年初至今下跌7.64%。
- 回调原因：市场风格偏保守、军工板块估值较高和业绩增速较低。
- 估值情况：当前军工板块PE（TTM）为55.03倍，与2014年7月水平相当，处于历史中低水平。
- 业绩改善预期：随着军改人事调整到位，军品订单开始加速释放，军工企业业绩和盈利能力将稳步提升。
- 投资建议：建议关注估值低、业绩稳步增长的军工白马股和军品业务弹性大、具有确定性增长的民参军企业。重点推荐：中航光电、航新科技。
2.2 重点关注国企改革，期待军工行业释放改革红利
- 混改进展：截至2017年底，已确定3批共50家混改试点企业，其中第三批包括10户中央企业和21户地方国有企业。
- 改革重点：2018年国企改革将聚焦混改、重组、降杠杆三大主线。
- 军工改革方向：混改和资产证券化是军工行业重点关注方向。
- 重点推荐：内蒙一机、中直股份、中航机电。
关键信息
行业数据
| 指标 |
数据 |
| 成分股数量（只） |
43 |
| 总市值（亿） |
6,549 |
| 流通市值（亿） |
5,104 |
| 市盈率（倍） |
99.31 |
| 市净率（倍） |
2.53 |
| 成分股总营收（亿） |
2,635 |
| 成分股总净利润（亿） |
51 |
| 成分股资产负债率 (%) |
60.66 |
重点公司财务数据
| 公司名称 |
现价 |
EPS 2016A |
EPS 2017E |
EPS 2018E |
PE 2016A |
PE 2017E |
PE 2018E |
评级 |
| 内蒙一机 |
12.13 |
(0.03) |
0.35 |
0.41 |
(197) |
36 |
29 |
买入 |
| 中直股份 |
43.29 |
0.77 |
0.80 |
0.99 |
65 |
54 |
44 |
买入 |
| 中航机电 |
10.32 |
0.34 |
0.29 |
0.35 |
60 |
36 |
30 |
买入 |
| 中航光电 |
37.78 |
1.18 |
1.08 |
1.38 |
38 |
35 |
27 |
买入 |
| 航新科技 |
23.43 |
0.45 |
0.31 |
0.55 |
91 |
75 |
43 |
买入 |
个股表现
- 上涨个股：
- 成飞集成：1.65%
- 航天发展、博云新材、新研股份、航新科技、中国船舶、中船防务：0%
- 下跌个股：
- 爱乐达：-22.01%
- 晨曦航空：-21.96%
- 江龙船艇：-19.27%
- 耐威科技：-16.97%
- 航发科技：-15.58%
风险提示
行业动态
国内军情
- 2017年国资央企成绩单：收入利润持续快速增长，创历史最好水平。
- 国资委2018年度考核分配会议：部署2018年重点工作，强调混改、重组、降杠杆。
- 西南沙岛礁通信系统扩容提速：提升我国公民及驻守岛礁官兵的工作生活条件。
- 中国电磁炮上舰测试：首次进行海上试验，领先美国。
- 两栖作战信息化提升：排长配备指挥车，提升作战协同能力。
- 新型无人机测试：彩虹-4在极端环境下进行密集投弹试验，提升打击能力。
- X射线天文卫星交付：提升我国在空间科学领域的国际地位。
国际形势
- 梅姨访华：中英美欧四角关系发生微妙变化。
- 叙利亚和解方案被拒：叙利亚坚决反对美国等提出的方案。
- 俄罗斯对朝制裁措施：计划于2019年底前遣返所有朝鲜劳工。
- 普京怒斥美国国会：对美国的羞辱性名单表示不满。
上市公司动态
交易动态
- 多家军工企业停牌，包括航天发展、博云新材、雷科防务、新研股份、航新科技、中国船舶、中船防务等。
业绩披露动态
- 多家军工企业发布业绩预告，如成飞集成、江龙船艇、中航沈飞、航新科技等，其中部分公司净利润显著增长或下降。
2017年年报业绩预告
- 成飞集成：净利润下降，主要因新能源汽车补贴退坡。
- 江龙船艇：净利润小幅波动，受台风影响。
- 中航沈飞：净利润大幅增长，因重大资产重组。
- 航新科技：净利润小幅上升，主要因业务恢复和政府补助。
分析师简介
- 刘军：东北证券机械行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师第四名。
- 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，有航天装备研发及金融信息安全行业经验，现为军工行业研究助理。
投资评级说明
| 投资评级 |
定义 |
| 买入 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上 |
| 增持 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上 |
行业投资评级：
| 投资评级 |
定义 |
| 优于大势 |
未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益 |
| 同步大势 |
未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平 |
| 落后大势 |
未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益 |
重要声明
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- 报告内容仅反映发布当日的判断，可能发生变化。
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