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361度（01361.HK）2021年业绩总结

核心内容

361度在2021年实现了显著的业绩增长，整体表现优于疫情前水平，盈利能力和运营效率均有明显提升。公司通过线上线下渠道的优化、产品创新及品牌推广等策略，推动了收入和利润的稳步增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营收为59.33亿元，同比增长16.1%；归母净利润为6.02亿元，同比增长45.0%，恢复至2019年水平。业绩恢复主要得益于终端销售改善、毛利率提升及财务成本降低。
• 线上销售快速增长：线上收入同比增长55.1%，占总收入的21%。公司通过推出自主研发小程序“有颜有度”及多平台销售专供品，增强了线上销售能力。
• 线下恢复净开店：线下收入同比增长8.6%，占总收入的79%。公司通过分销模式扩展，截至2021年末拥有30+家一级分销商，成人装和童装门店数量分别净增105家和193家。
• 盈利能力显著提升：2021年毛利率同比提升3.8个百分点至41.7%，净利率提升2个百分点至10.1%。公司通过优化经销商折扣、提升高毛利产品占比、减少财务费用等方式改善了盈利能力。
• 库存与现金流改善：2021年存货周转天数同比减少23天至86天，经营活动现金流净额达3.7亿元，较2020年大幅改善。

关键信息

财务预测

财务指标

产品与市场表现

• 产品结构优化：成人装与童装收入占比分别为80%和18.7%。其中，成人鞋类增长最快，受益于研发投入增加及专业运动形象强化。
• 专业运动产品发力：2021年推出飞飚、飞燃等升级版碳板跑鞋，通过赞助马拉松赛事及签约运动员提升品牌影响力。
• 未来规划：公司计划2022年推出更多专业跑鞋，进一步提升品牌力。同时，渠道优化策略包括从街边店转向商超，关小店开大店。

风险提示

• 疫情恶化可能影响终端消费；
• 行业竞争加剧可能对盈利能力构成压力。

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：未提及，但公司预期未来6个月业绩稳定增长，整体投资环境向好。

市场数据

财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

总结

361度在2021年实现了业绩的显著复苏，线上销售增长迅猛，线下渠道恢复净开店，产品结构持续优化，品牌专业形象逐步提升。公司盈利能力显著增强，库存周转加快，现金流状况改善，未来增长预期良好。尽管面临疫情和行业竞争的风险，但公司凭借战略调整和产品创新，有望维持稳健增长态势，因此维持“增持”评级。