20230826-德邦证券-银轮股份-002126.SZ-Q2盈利能力持续提升_第三曲线业务增长可期_4页_818kb

报告摘要

银轮股份（002126.SZ）投资分析总结

核心内容概述

银轮股份（002126.SZ）是一家专注于汽车热管理领域的龙头企业，近年来在新能源汽车业务和第三曲线业务方面表现突出，盈利能力显著提升，未来增长潜力较大。德邦证券分析师俞能飞对该股维持“买入”评级，认为其具备较强的市场竞争力和增长动能。

主要观点

业绩表现强劲：2023年上半年，公司实现营业收入52.62亿元，同比增长36.09%；归母净利润2.85亿元，同比增长117.10%；扣非归母净利润2.59亿元，同比增长177.92%。其中，Q2单季业绩同比增长显著，归母净利润同比提升158.80%，盈利能力持续增强。
毛利率与净利率提升：2023H1销售毛利率为20.55%，净利率为6.15%，同比分别提升1.03pp和1.90pp。Q2单季毛利率和净利率分别提升至20.91%和6.78%，盈利能力进一步优化。
在手订单丰富：公司商用车热管理、乘用车热管理及第三曲线业务均获得客户定点，2023H1在手订单超36亿元，其中新能源业务占比78%，第三曲线业务占比14%，显示其业务结构向高附加值方向转型。
第三曲线业务布局加速：公司设立“数字与能源热管理事业部”，聚焦储能、充电桩、民用热空调、特高压输变电、绿色发电等多个领域，未来增长可期。
生产基地扩张：公司加快国内外生产基地建设，墨西哥工厂已投产，波兰工厂计划Q3投产，四川宜宾工厂已投产，陕西西安工厂预计2023年10月运营，产能释放将支撑业绩增长。
盈利预测乐观：预计2023-2025年归母净利润分别为5.76亿元、7.95亿元、10.62亿元，对应PE分别为24倍、18倍、13倍，显示出估值持续下降的趋势，未来成长空间较大。
估值指标分析：公司PE、P/B、P/S及EV/EBITDA等估值指标均呈下降趋势，反映市场对其未来业绩增长的信心增强。
财务稳健性良好：公司资产负债率维持在61.3%-66.1%之间，流动比率和速动比率稳定在1.1和0.8左右，显示公司具备良好的偿债能力。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，具备长期投资价值。

关键信息

股票数据

当前价格：17.29元
总市值：138.57亿元
总股本：801.43百万股
流通A股：753.05百万股
52周股价区间：11.34-19.05元

财务预测（单位：亿元）

指标	2023E	2024E	2025E
营业收入	10.91	13.22	15.81
归母净利润	5.76	7.95	10.62
每股收益	0.72	0.99	1.33
毛利率	20.6%	21.1%	21.9%
净利率	6.2%	7.0%	7.8%
净资产收益率	11.1%	13.4%	15.3%

投资评级标准

评级	说明
买入	相对强于市场表现20%以上
增持	相对强于市场表现5%~20%
中性	相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持	相对弱于市场表现5%以下