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农林牧渔行业周报总结（2018年3月5日）

核心内容概览

本报告分析了2018年3月2日农业行业的市场表现、行业动态、估值情况以及重点公司投资建议。农业板块整体表现弱于大盘，但部分子板块和个股表现亮眼，行业估值处于低位，显示出潜在的投资机会。

市场行情回顾

• 上周农业指数（申万）：上涨0.63%，跑赢沪深300指数1.97个百分点。
• 年初至今：
  • 农业指数（申万）下跌6.91%
  • 沪深300指数下跌0.36%
  • 中小板综合指数下跌3.86%
• 农业子板块表现：
  • 农业综合板块上涨9.52%
  • 林业板块下跌18.68%
• 个股表现：
  • 上涨前三：民和股份（15.72%）、仙坛股份（15.42%）、益生股份（12.76%）
  • 下跌前三：永安林业（-20.28%）、星普医科（-10.00%）、牧原股份（-8.07%）

行业投资建议

种子板块

• 重点推荐：隆平高科
  • 销售超预期，2018年前三季度收入12.59亿元，同比增长20.48%，净利润1.63亿元，同比增长88.72%
  • 横向并购河北巡天51%股权，5.2亿元收购三瑞农科49.5%股权，布局杂交谷物和食用向日葵种子
  • 海外并购巴西资产，拓展海外业务
  • 预收账款同比增长超过90%，为第四季度业绩增长奠定基础

种植板块

• 重点推荐：苏垦农发
  • 拥有119万亩规模化种植基地，土地资源丰富
  • 优质稻麦种植，高品质粮食产品
  • 农业现代化种植标杆，种植成本低，效率高，业绩稳定增长

禽类板块

• 重点推荐：圣农发展
  • 食品安全标的，未来随着监管趋严，将受益
  • 白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业协调，减少中间波动
  • 养殖成本低，安全边际高
  • 祖代鸡苗供给连续3年低于预期，终端鸡肉价格触底回升，有望持续上涨

生猪养殖板块

• 重点推荐：温氏股份
  • 环保政策提升行业估值，未来养殖行业将向高资金、高技术发展
  • 生猪出栏量预计2018～2020年分别为2300万头、2700万头、3000万头，呈现以量补价行情
  • 行业集中度低，未来5-10年将提升，利好龙头企业
  • 养殖规模效应将降低成本，提升竞争力
  • 2018年有通胀预期

行业估值分析

• 农业板块绝对PE：27.9倍，低于历史均值41.7倍
• 农业板块绝对PB：3倍，低于历史均值4倍
• 相对中小板PE：0.8倍，低于历史均值1.1倍
• 相对沪深300PE：2倍，接近历史均值3.1倍
• 相对中小板PB：0.9倍，接近历史均值0.98倍
• 相对沪深300PB：1.8倍，接近历史均值2.1倍

农业股估值处于相对低位，具有一定的投资价值。

行业一周数据及点评

大宗农产品

生猪养殖

• 全国仔猪平均价：29.19元/千克，较上周持平
• 全国生猪平均价：13.43元/千克，较上周持平
• 全国猪肉平均价：21.08元/千克，较上周持平
• 猪粮比：7.03，较上周持平
• 外购仔猪出栏总成本：1576.65元/头，较上周持平
• 外购仔猪头均盈利：-69.92元/头，较上周持平
• 自繁自养仔猪出栏总成本：1439.80元/头，较上周持平
• 自繁自养仔猪头均盈利：170.98元/头，较上周持平

禽类和水产

• 畜禽：
  • 山东父母代鸡苗价格：45元/套，较上周持平
  • 山东商品代鸡苗价格：4.1元/羽，较上周持平
  • 山东商品代鸭苗价格：3.3元/只，较上周下跌8.33%
  • 全国白羽肉鸡平均价：7.46元/公斤，较上周持平
  • 肉鸭养殖利润：0.98元/羽，较上周持平
  • 毛鸡养殖利润：-0.18元/羽，较上周持平
• 水产：
  • 海参价格：116元/千克，较上周持平
  • 鲍鱼价格：160元/千克，较上周持平
  • 扇贝价格：8元/千克，较上周持平
  • 对虾价格：180元/千克，较上周持平

行业动态

• 2月26日：我国加大轮作休耕力度，到2020年力争达到5000万亩
• 2月27日：
  • 国土资源部印发《通知》全面落实永久基本农田特殊保护制度
  • 商务部终止对美国进口白羽肉鸡产品征收双反税
• 3月1日：95%地区猪价跌破成本价，养猪者需考虑减量保价
• 3月2日：国家统计局公布2017年我国猪肉产量5340万吨，增长0.8%

重要公告

• 华英农业：与控股子公司签署股权转让合同，转让价格为1元
• 瑞普生物：获得新兽药注册证书，2017年净利润同比下降17.73%
• 大北农：2017年净利润同比增长42.07%，EPS为0.3058元
• 顺鑫农业：控股股东增持公司股份，占公司总股本的0.74%
• 荃银高科：2017年净利润同比增长103.61%，EPS为0.15元
• 佩蒂股份：2017年净利润同比增长31.34%，EPS为1.54元
• 西部牧业：2017年净利润同比下降598.61%，EPS为-1.77元
• 登海种业：2017年净利润同比下降61.89%，EPS为0.19元
• 民和股份：2017年净利润同比下降291.38%，EPS为-0.97元
• 天康生物：2017年净利润同比增长4.61%，EPS为0.43元
• 长青股份：2017年净利润同比增长40.12%，EPS为0.63元
• 金正大：2017年净利润同比下降28.72%，EPS为0.23元
• 晨光生物：2017年净利润同比增长55.55%，EPS为0.4元
• 海大集团：与清远市政府签订战略合作协议，拟投资15亿元
• 仙坛股份：实际控制人计划增持公司股份，金额不低于500万元
• 天广中茂：全资子公司获得高新技术企业证书，企业所得税征收率15%

风险提示

• 国家政策低于预期
• 食品安全突发事件
• 重大自然灾害
• 动物疾病疫情

图表目录

• 图表1：农业板块与沪深300和中小板综合指数走势对比
• 图表2：28个行业涨跌幅排名
• 图表3：农业子板块涨跌幅对比
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：18个重点公司估值情况
• 图表7：农业PE走势图
• 图表8：农业股相对PE走势图
• 图表9：农业股相对PB走势图
• 图表10：CBOT玉米期货收盘价
• 图表11：国内玉米现货价
• 图表12：CBOT大豆期货收盘价
• 图表13：国内大豆现货价
• 图表14：CBOT小麦期货收盘价
• 图表15：国内小麦现货价
• 图表16：NYBOT2号棉花期货收盘价
• 图表17：国内棉花现货价
• 图表18：NYBOT11号糖期货收盘价
• 图表19：南宁白砂糖现货价
• 图表20：全国仔猪平均价
• 图表21：全国生猪平均价
• 图表22：全国猪肉平均价
• 图表23：全国猪粮比
• 图表24：外购仔猪出栏成本
• 图表25：外购仔猪头均盈利
• 图表26：自繁自养仔猪出栏成本
• 图表27：自繁自养仔猪头均盈利
• 图表28：山东父母代鸡苗价格
• 图表29：山东商品代鸡苗价格
• 图表30：山东商品代鸭苗价格
• 图表31：全国白羽肉鸡平均价
• 图表32：肉鸭养殖利润
• 图表33：毛鸡养殖利润
• 图表34：海参大宗价格
• 图表35：鲍鱼大宗价格
• 图表36：扇贝大宗价格
• 图表37：对虾大宗价格
• 图表38：农产品价格及变化汇总
• 图表39：上周行业动态
• 图表40：上周重要公告
• 图表41：上周重要公告（续）
• 图表42：上周重要公告（续）