20180403-申万宏源-农业周报_水产品价格景气向上_猪价短期企稳部分地区小涨_看好水产饲料_生猪疫苗龙头__12页_856kb

中美贸易摩擦背景下中国农业投资分析总结

核心内容概述

本文分析了2018年中美贸易摩擦对中国农业板块的影响，重点关注农产品价格走势、行业景气度变化及相关个股的投资价值。报告指出，水产品价格景气向上，生猪价格短期企稳，部分地区出现小幅上涨，同时提及白羽鸡板块在去产能背景下可能迎来价格趋势性上涨。基于此，推荐关注水产饲料、生猪疫苗及禽类养殖龙头。

主要观点与关键信息

1. 行业整体趋势

• 水产品价格景气向上：由于环保限养政策实施，水产品价格快速上涨，带动水产饲料需求增长，利好水产饲料行业。
• 生猪价格短期企稳：尽管全国生猪价格仍处于低位，但部分地区出现小幅上涨，预计未来价格仍存在下行压力。
• 白羽鸡板块有望复苏：上游祖代种鸡存栏持续低位，父母代鸡苗价格坚挺，预计2018年白羽肉鸡行业景气明显好转。

2. 投资建议

• 推荐个股：继续坚定推荐海大集团、中牧股份、隆平高科、生物股份等基本面有支撑、估值不高的标的。
• 关注标的：建议关注白羽鸡板块上游企业，如益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份等。
• 风险提示：需关注农产品价格大幅波动及农业政策变化的风险。

重点板块及个股分析

1.1 海大集团

• 2018年一季度业绩增长预计为 60%-90%，盈利约 9250万-10984万元。
• 饲料销量保持高速增长，其中水产料增长 20%以上，猪料增长 60%以上，产品结构优化带动毛利率提升。
• 预计全年饲料销量 1000-1100万吨，其中水产料增长至 300万吨，猪料增长至 250万吨。
• 2018年净利润预计 15亿元，同比增长 29%，对应PE约为 25倍，推荐买入。

1.2 动物保健板块

• 中牧股份：受猪价下跌影响较小，预计2018年主业净利润约为 3亿元，对应PE约为 23倍。
• 生物股份：预计2018年归母净利润 11.15亿元，EPS为 1.24元/股，对应PE约为 22倍。
• 行业趋势：短期股价调整，但不改长期增长趋势。预计下半年将回归 30%-35% 的高增速。

1.3 肉鸡养殖板块

• 产品价格：毛鸡、鸡苗价格继续下滑，但父母代鸡苗价格维持坚挺。
• 行业景气：预计2018年白羽肉鸡行业景气明显好转，商品代鸡苗供给显著缩减，价格有望进入趋势上行通道。
• 供需格局：父母代种鸡存栏持续缩减，商品代鸡苗供需格局持续向好。

1.4 生猪养殖板块

• 猪价现状：全国生猪价格自2月底进入亏损区间，但部分地区出现小幅上涨。
• 成本与盈利：规模户心理成本约为 10.35元/公斤，若猪价无法覆盖全部可变成本，将出现产能缩减。
• 盈利预测：预计2018年生猪养殖行业将面临一定压力，需关注周期底部及产能变化。

主要农产品价格走势

国内农产品现货价格

• 生猪价格：全国平均价格为 10.46元/公斤，较前一周上涨 0.24元/公斤。
• 鸡苗与毛鸡价格：山东肉毛鸡价格 3.61元/斤，鸡苗价格 2.2元/羽，均出现下滑。
• 玉米、小麦、大豆等：价格波动不大，但部分产品如豆粕、菜籽油等价格有所上涨。

国外农产品期货价格

• CBOT市场：稻谷、小麦、玉米、大豆等价格走势总体平稳。
• NYBOT市场：白糖、棉花等价格波动较小，但部分品种价格有所上涨。

行业投资评级

• 看好：农业板块整体表现优于市场，重点关注水产饲料、生猪疫苗及禽类养殖。
• 中性：部分个股如北大荒、亚盛集团等表现与市场基本持平。
• 看淡：个别公司如海南橡胶、安琪酵母等表现弱于市场。

投资建议总结

• 推荐买入：海大集团、牧原股份、温氏股份、隆平高科、生物股份、圣农发展等。
• 增持建议：益生股份、民和股份、仙坛股份、西王食品、安琪酵母等。
• 中性建议：北大荒、亚盛集团、中粮糖业、安琪酵母等。

风险提示

• 农产品价格波动风险。
• 农业政策变化风险。
• 产能调整对行业的影响。

估值与盈利预测

• 表格列出了重点公司2016-2018年的EPS及PE数据，显示部分企业估值较低，盈利预期良好。
• 部分公司如隆平高科、生物股份、海大集团等被赋予较高的买入或增持评级。

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场 20%以上。
• 增持（Outperform）：相对强于市场 5%-20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动。
• 看淡（Underweight）：行业弱于市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用。
• 未经许可，不得复制、分发或用于其他用途。
• 投资决策需结合个人情况，谨慎评估风险。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究团队撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格。
• 本公司可能与投资标的存在关联，但已依法履行披露义务。
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