20170404-安信证券-农林牧渔周报：鱼价上涨将推动水产饲料用量增长，本周重点推荐海大集团！_22页_2mb

文档总结

核心内容

本周农业板块整体表现疲软，农林牧渔行业指数下跌2.80%，但部分细分领域如饲料、动物疫苗等表现优于大盘。报告重点推荐了海大集团、生物股份、隆平高科、禾丰牧业等公司，并认为饲料行业正迎来估值和盈利的双重提升。

主要观点

1. 鱼价上涨推动水产饲料增长：鱼价上涨带动水产饲料需求，预计海大集团17-18年水产饲料销量增速分别为20%和25%，猪饲料和禽饲料销量也保持稳定增长，公司整体业绩有望迎来拐点。

2. 饲料行业估值处于历史低位：饲料行业估值在20倍PE以下，预计随着盈利提升和产业结构优化，估值将伴随盈利提升。

3. 养殖业集中度提升：养殖集中度提高将推动饲料企业集中度提升，龙头企业的销量增速将高于行业平均水平，同时高品质产品需求增加。

4. 动物疫苗行业市场化提速：农业部政策调整推动动物疫苗行业市场化进程，龙头企业将受益，而依赖政策红利的企业面临压力。

5. 禽类价格走势分化：毛鸡价格下跌幅度远大于终端肉制品价格，形成高剪刀差，推动屠宰环节利润增长。

6. 农业供给侧改革带来投资机会：重点关注玉米产业链、土地改革及转基因育种等主题，推荐金河生物。

关键信息

重点推荐公司

饲料行业数据

• 猪饲料：2017年3月31日价格2.49元/公斤，年同比-2.35%，周环比-0.40%。
• 活猪：价格15.60元/公斤，年同比-21.41%，周环比+1.35%。
• 猪肉：价格24.31元/公斤，年同比-13.70%，周环比-0.12%。
• 三元仔猪：价格47.03元/公斤，年同比-15.69%，周环比+1.68%。
• 猪粮比：9.45，年同比-14.32%，周环比+1.38%。
• 能繁母猪存栏量：3633万头，年同比-3.38%，周环比0%。

禽类行业数据

• 肉鸡配合饲料：3.07元/吨，年同比-0.32%，周环比0%。
• 肉鸡苗：山东潍坊肉鸡苗价格1.90元/羽，年同比-51.28%，周环比0%。
• 禽肉：山东潍坊活鸡收购价3.55元/斤，年同比-11.25%，周环比-0.85%。
• 白条鸡大宗价：10.80元/公斤，年同比-15.63%，周环比0%。

大豆产业链数据

• 大豆价格：大连港口分销价3620元/吨，年同比19.87%，周环比1.66%。
• 豆粕：价格3050.91元/吨，年同比20.47%，周环比2.73%。
• 豆油：价格6071.58元/吨，年同比-0.10%，周环比4.53%。
• 压榨利润：广东压榨利润-250元/吨，年同比-437.63%，周环比27.20%。

玉米产业链数据

• 玉米价格：大连港口1550元/吨，年同比-18.42%，周环比0.65%。
• 淀粉：吉林长春1850元/吨，年同比-9.76%，周环比0%。
• 酒精：吉林4400元/吨，年同比-2.22%，周环比0%。
• 赖氨酸：价格9260元/吨，年同比17.22%，周环比-4.75%。

小麦产业链数据

• 小麦价格：郑州收购价2640元/吨，年同比9.54%，周环比0%。
• 面粉价：3.34元/公斤，年同比-12.11%，周环比-1.20%。
• 面粉加工利润：-23元/吨，年同比-157.50%，周环比0%。

棉花产业链数据

• 棉花价格：15898.46元/吨，年同比36.19%，周环比0.32%。
• 棉籽：2959元/吨，年同比37.50%，周环比0.30%。
• 棉油：6650元/吨，年同比18.54%，周环比0%。
• 棉粕：2847.33元/吨，年同比30.61%，周环比0.30%。
• 加工利润：山东-208元/吨，年同比-1662.71%，周环比52.16%。

水产产业链数据

• 海参：价格100元/公斤，年同比11.11%，周环比0%。
• 鲍鱼：140元/公斤，年同比-25.00%，周环比-14.29%。
• 扇贝：8元/公斤，年同比0.00%，周环比0.00%。
• 草鱼：16.00元/公斤，年同比14.29%，周环比6.67%。
• 鲫鱼：26.00元/公斤，年同比30.00%，周环比0.00%。
• 鲈鱼：20.00元/公斤，年同比5.26%，周环比0.00%。
• 罗非鱼：15.00元/公斤，年同比-11.76%，周环比0.00%。
• 鲢鱼：9.16元/公斤，年同比9.57%，周环比0.00%。
• 大黄花鱼：43.22元/公斤，年同比6.61%，周环比0.00%。
• 小黄花鱼：24.99元/公斤，年同比10.87%，周环比0.00%。
• 鲤鱼：12.10元/公斤，年同比-3.04%，周环比0.00%。
• 大带鱼：37.09元/公斤，年同比15.11%，周环比0.00%。
• 小带鱼：23.99元/公斤，年同比20.67%，周环比0.00%。

风险提示

• 销量增长不及预期
• 禽价上涨不达预期
• 猪价上涨不达预期
• 改革推进不达预期

行业表现

• 农林牧渔行业指数：-2.80%
• 沪深300：-0.96%
• 上证指数：-1.44%
• 深证成指：-2.05%
• 农产品加工及流通：-1.77%
• 种子：-4.65%

行业动态

• 网易味央：众筹金额突破1130万元，创中国农业众筹总额第一。
• 中国解除巴西肉类禁令：中国恢复进口巴西肉类，仅暂停21家加工厂产品。
• 农业部评估肉鸡无高致病性禽流感企业：山东民和牧业和福建圣农发展达标。
• 化肥行业供给侧改革：加快产业升级，推动行业去产能、补短板、提质量。
• 中国农产品进出口情况：1-2月进出口额291.1亿美元，同比增13.4%。
• WTO裁决中国诉欧盟禽肉关税配额案：欧盟措施违反世贸组织规则，中国未获其他八种禽肉制品关税配额请求支持。
• 环保督查加强：4月将进行最严环保督查，29项检查不达标不得开工。
• 新西兰对华禽类出口增长：新西兰成为无病毒禽类来源，对华出口可能继续增长。
• 农药出口受限：两会后环保检查延续高压，部分农药受限出口，安全事故导致停产，价格拉涨。
• 全球最大蛋鸡孵化中心开工：华裕农业科技有限公司在河北邯郸开工，将成为全球最大蛋鸡孵化中心。
• 农业部公布农资打假十大案件：涵盖农药、种子、兽药、饲料等。
• 畜禽粪污资源化处理：农业部强调生产与生态并重，推动畜禽粪污资源化处理。
• 农业部推广农产品及加工副产物利用典型模式：加强综合利用，提升资源利用率。
• 温氏乳业：打造供港品质，提升市场认可度。

上市公司动态

• 北大荒：2016年营收30.9亿元，同比减少15.3%，净利润7.35亿元，同比增长11.6%。
• 华英农业：2016年营收25.1亿元，同比增长35.4%，净利润9147万元，同比增长423%。
• 禾丰牧业：2016年获国家科技进步二等奖。
• 金河生物：控股子公司股权质押，累计质押9834万股。
• 天山生物：2016年亏损1.4亿元，2017年第一季度预计亏损450-350万元。
• 唐人神：2017年第一季度预计盈利4999-5714万元，同比增长110%-140%。
• 登海种业：2017年第一季度净利润预计3700-5500万元，同比减少54.3%-69.2%。
• 益生股份：向激励对象授予股票期权，行权价33.1元/股。
• 牧原股份：设立7个子公司，打造自育自繁自养产业链。
• 普莱柯：获得新兽药注册证书，提升产品竞争力。
• 大北农：2016年营收168亿元，同比增长4.61%，净利润8.83亿元，同比增长25.1%。
• 圣农发展：2016年营收83.4亿元，同比增长20.2%，净利润6.79亿元，同比增长275%。
• *ST獐岛：撤销退市风险警示，股票简称变更为“獐子岛”。

投资建议

• 首选股票：海大集团、禾丰牧业、大北农、唐人神、金新农、益生股份、普莱柯。
• 重点推荐：生物股份、隆平高科、金河生物、登海种业、瑞普生物、普莱柯。

结论

整体来看，农业板块在本周表现疲软，但饲料行业和动物疫苗板块表现较好，预计未来将受益于行业集中度提升和政策支持。同时，水产饲料因鱼价上涨有望迎来增长，建议重点关注相关龙头企业。此外，农业供给侧改革带来的政策投资机会也值得关注。