20170429-安信证券-农林牧渔第18周周报_继续坚定推荐水产饲料龙头海大集团__19页_1mb

2017年4月29日农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

本周农林牧渔行业整体表现略强于市场，行业指数上涨 1.05%，高于沪深300指数（0.63%）和上证指数（0.55%）。报告重点推荐了 海大集团，认为其在水产饲料和猪饲料领域均有望迎来高增长，并指出饲料板块整体周期向上，龙头企业盈利有望超预期。

主要观点与关键信息

1. 饲料板块周期向上，推荐龙头股

• 水产饲料：草鱼等水产品价格持续上涨，年初至今涨幅约 31%，预计2017-18年将保持高位。养殖户因鱼价上涨，提高养殖面积与密度，推动饲料投喂量增加，饲料销量预计加速增长。
• 猪饲料：能繁母猪存栏见底，补栏开始加速，饲料销量有望迎来拐点。养殖结构优化将推动饲料中高档产品比例上升，提升企业盈利能力。
• 海大集团：预计2017-18年饲料销量增速分别为 20% 和 25%，猪饲料销量增速分别为 25% 和 30%，预计2017-19年归母净利润分别为 11.94亿、15.05亿、18.16亿，增速分别为 39.6%、25.9%、20.7%，业绩拐点将至。
• 其他推荐：大北农、禾丰牧业、唐人神、金新农等猪饲料企业亦被重点推荐，认为其增长加速。

2. 饲料股估值处于历史下限

饲料行业估值波动周期滞后于猪价景气周期约2个季度，当前主要上市饲料公司估值均在 20倍PE 左右，处于历史下限。随着盈利兑现与行业结构变化，预计估值将伴随盈利提升，迎来双升。

3. 农业细分白马龙头配置价值凸显

• 生物股份：预计2017-19年业绩复合增速 30%，2017年PE约 25倍。
• 隆平高科：品种进入高速增速期，承诺2017-18年业绩分别为 7.7亿、9.4亿，2017年PE约 34倍，估值处于历史下限。

4. 养殖下游集中度提升，推动高品质动物疫苗需求

农业部政策推动动物疫苗市场化进程提速，鼓励创新，龙头企业将受益于行业整合与研发能力提升，如 生物股份、普莱柯 等被重点推荐。

5. 农业供给侧改革带来政策投资机会

• 玉米产业链：推荐 金河生物。
• 土地改革：推荐 北大荒、象屿股份、辉隆股份。
• 转基因育种：推荐 隆平高科、登海种业。

6. 禽链处于周期底部，静待价格反转

养鸡行业景气处于历史低位，父母代环节亏损严重，行业面临淘汰。由于欧美引种减少，预计未来供给将改善，价格有望反转。

重点推荐公司

行业表现

• 农林牧渔行业指数：上涨 1.05%。
• 涨幅最大的子行业：海洋捕捞（+2.49%）。
• 跌幅最大的子行业：果蔬饮料（-3.57%）。
• 涨幅前10位公司：天马科技（+15.34%）、荃银高科（+10.23%）、农发种业（+6.50%）、宏辉果蔬（+6.24%）、华统股份（+5.65%）、晨光生物（+5.13%）、开创国际（+4.76%）、雏鹰农牧（+4.30%）、海大集团（+3.79%）、百洋股份（+3.27%）。

行业动态与价格走势

生猪产业

• 育肥猪配合料价格：2.55元/公斤（+1.59%）。
• 活猪价格：14.63元/公斤（-2.86%）。
• 猪肉价格：23.03元/公斤（-21.64%）。
• 三元仔猪价格：42.65元/公斤（-31.80%）。
• 能繁母猪存栏：3633万头（-3.66%）。

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：3.06元/吨（+0.66%）。
• 山东潍坊肉鸡苗：0.80元/羽（-72.88%）。
• 河南南阳鸭苗：2.80元/羽（-3.45%）。
• 山东潍坊禽肉：3.38元/斤（-13.99%）。
• 白条鸡价格：11元/公斤（-8.33%）。

大豆产业链

• 广东港口分销价：3440元/吨（+15.44%）。
• 广东压榨利润：-236元/吨（-193.50%）。
• 豆油全国均价：5772元/吨（-9.97%）。
• 豆粕全国均价：3020元/吨（+11.65%）。

玉米产业链

• 大连港成交价：1640元/吨（-15.46%）。
• 吉林淀粉：1850元/吨（-12.74%）。
• 吉林酒精：4400元/吨（-2.22%）。
• 赖氨酸：9110元/吨（+17.55%）。
• 苏氨酸：10017元/吨（+4.52%）。
• 蛋氨酸：22580元/吨（-26.21%）。

小麦产业链

• 郑州收购价：2640元/吨（+8.20%）。
• 面粉价：3.35元/公斤（-12.30%）。

白糖产业链

• 配额内进口价：巴西糖4169元/吨，泰国糖4291元/吨。
• 配额外进口价：巴西糖5459元/吨，泰国糖5444元/吨。
• 进口糖利润空间：2610元/吨。

棉花产业链

• 棉花价格：15969元/吨（+29.11%）。
• 棉籽价格：2901元/吨（+31.86%）。
• 棉油价格：5910元/吨（+1.72%）。
• 棉粕价格：2805元/吨（+27.60%）。

水产产业链

• 海参价格：106元/公斤（+17.78%）。
• 鲍鱼价格：146元/公斤（-14.12%）。
• 扇贝价格：8元/公斤（0.00%）。
• 草鱼价格：17元/公斤（+30.77%）。
• 鲫鱼价格：26元/公斤（+44.44%）。
• 鲈鱼价格：22元/公斤（+22.22%）。
• 罗非鱼价格：15元/公斤（+13.33%）。
• 鲢鱼价格：9.04元/公斤（+9.58%）。
• 大黄花鱼价格：43.52元/公斤（+5.84%）。
• 小黄花鱼价格：25.35元/公斤（+14.60%）。
• 鲤鱼价格：11.83元/公斤（-1.99%）。
• 大带鱼价格：37.37元/公斤（+14.81%）。
• 小带鱼价格：24.26元/公斤（+21.12%）。

风险提示

• 水产品价格上涨不及预期。
• 天气灾害风险。
• 销量增长不及预期。
• 改革推进不达预期。

投资建议

• 首选股票：海大集团（水产料+猪料全面发力）、大北农（猪料龙头，增长加速）。
• 其次推荐：唐人神、金新农、生物股份、隆平高科、普莱柯、天康生物、金河生物、晨光生物、牧原股份、禾丰牧业、正邦科技、天邦股份、圣农发展、北大荒等。

行业评级体系

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 10% 以上。

• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在 -10%至10% 之间。

• 落后大市-A：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 10% 以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动。

联系方式

联系地址

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