20210905-天风证券-轻工制造行业研究周报_家居龙头半年报业绩亮眼_集中度提升逻辑验证_包装板块关注铝塑膜国产替代机会_22页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年9月轻工制造行业的市场表现及各细分板块的发展情况，重点关注了家居、包装、新型烟草及林业碳汇等领域的投资机会与行业趋势。

主要观点

内销家居板块

• 市场表现：2021年1-7月全国新房销售面积同比上升22.7%，行业集中度持续提升，龙头企业的优势进一步凸显。
• 龙头表现：欧派家居、顾家家居、志邦家居等头部企业业绩增长显著，尤其在定制和软体家居领域，增速明显。
• 渠道布局：线下零售渠道仍是重要驱动力，同时企业积极拓展整装大家居模式，增强市场渗透能力。
• 投资建议：建议关注具备品牌优势的龙头企业，如欧派家居、顾家家居、志邦家居等，长期看好行业集中度提升带来的增长。

包装板块

• 铝塑膜业务：铝塑膜在软包电池中具有显著优势，国产替代进程加快。紫江企业作为国内最早具备量产能力的企业，2021H1铝塑膜销量增长88%，其中动力铝塑膜销量增长310%，成为业绩增长的核心。
• 其他包装企业：奥瑞金、吉宏股份、合兴包装等企业也在积极拓展市场，提升产能，布局新的业务领域。
• 投资建议：建议关注紫江企业、海顺新材等具备铝塑膜业务布局的企业。

新型烟草板块

• 行业趋势：新型烟草（如电子烟、加热不燃烧）在全球市场中占比上升，政策逐步规范，市场逐步进入良性发展阶段。
• 政策影响：国家出台政策加强电子烟监管，但HNB（加热不燃烧）烟弹作为烟草制品，政策稳定性较强。
• 投资建议：推荐思摩尔国际、集友股份、华宝股份等具备核心技术及市场潜力的企业。

林业碳汇

• 行业前景：中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇作为CCER项目中的重要组成部分，具有高增长潜力。
• 投资建议：建议关注岳阳林纸，其在林业碳汇领域具有较强的竞争力。

个护&生活纸板块

• 行业现状：生活用纸及个人护理行业包括婴儿纸尿裤、女性卫生用品和成人失禁用品，其中成人失禁用品增长最快，预计未来五年增速约20%。
• 线上渠道：线上渠道对生活用纸行业增长贡献显著，维达国际线上销售占比达38%，推动业绩增长。
• 投资建议：推荐中顺洁柔、百亚股份、可靠股份等具备线上渠道优势及产品创新能力的企业。

关键信息

家具出口

• 7月出口额：60.43亿美元，同比增长9.3%，但环比略有下降。
• 累计出口额：1-7月累计出口409.26亿美元，同比增长46.4%，显示出口持续增长。

行业数据

• 轻工制造板块：本周整体上涨1.55%，跑赢沪深300指数1.22个百分点。
• 子板块表现：造纸板块上涨1.74%，包装印刷板块上涨3.47%，家具板块上涨1.71%。

原材料及成本

• 浆纸价格：进口针叶浆、阔叶浆价格下跌，国废黄板纸价格先跌后稳，成本压力对市场造成一定影响。
• 库存情况：多数企业库存增加，市场需求尚未明显回暖，市场仍处于观望状态。

公司动态

• 回购与减持：多家公司进行股份回购，如中顺洁柔、顾家家居、志邦家居等，表明市场信心有所恢复。
• 非流通股解禁：未来三个月内有多家公司的非流通股将解禁，可能对股价产生影响。

投资标的推荐

• 重点推荐：顾家家居、欧派家居、志邦家居、紫江企业、中顺洁柔、百亚股份、可靠股份。
• 其他关注：晨光文具、索菲亚、喜临门、思摩尔国际、集友股份、华宝股份、华宝国际、岳阳林纸等。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响企业成本及利润。
• 行业竞争加剧：可能导致市场份额下降。
• 中美贸易摩擦：可能对出口业务造成影响。

行业走势与建议

• 短期机会：竣工回暖和工程业务增长是短期业绩增长的驱动力。
• 长期趋势：行业集中度提升，品牌化趋势明显，建议关注具备品牌实力和市场拓展能力的企业。

重点标的推荐表

行业数据跟踪

1-7月数据

• 新房销售面积：9.06亿平方米，同比增加22.7%，较19年同期增加16.5%。
• 30大中城市新房销售面积：11641万平方米，同比增加34.67%，较19年同期增加16.43%。
• 家具零售额：917亿元，同比增加26.70%，较19年同期下降13.64%。

7月数据

• 新房销售面积：11517万平方米，同比下降9.5%，较19年同期下降0.5%。
• 家具零售额：138亿元，同比增加11.00%，较19年同期下降15.08%。

浆纸价格

• 进口针叶浆：周均价6143元/吨，环比下跌1.61%，同比上涨31.61%。
• 进口阔叶浆：周均价4681元/吨，环比下跌0.61%，同比上涨29.17%。
• 国废黄板纸：周均价2486元/吨，环比下跌1.38%，同比上涨13.98%。
• 白板纸：周均价4912.5元/吨，环比上涨0.41%，同比上涨14.11%。
• 白卡纸：周均价6049.64元/吨，环比下跌1.07%，同比上涨2.95%。

行业趋势与展望

• 家具行业：短期受益于竣工回暖，长期看行业集中度仍有提升空间。
• 包装行业：铝塑膜业务增长迅速，国产替代趋势明显，建议关注具备技术优势的企业。
• 生活用纸：线上渠道成为增长关键，维达国际和中顺洁柔线上销售占比高，业绩增长显著。
• 新型烟草：政策逐步规范，行业进入良性发展阶段，建议关注思摩尔国际、集友股份等企业。
• 林业碳汇：作为CCER项目中的“黄金”，具备高增长潜力，建议关注岳阳林纸。

风险提示

• 原材料价格上行风险
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦风险

结论

轻工制造行业在2021年展现出强劲的增长动力，尤其在内销家居、包装、新型烟草及林业碳汇等领域。建议投资者关注具备技术优势、市场拓展能力及政策支持的企业，同时注意行业风险与市场波动。