20230416-德邦证券-轻工制造周报_疫情后_家居行业集中度加速提升_22页

投资要点

📊市场行情回顾

• 2023年4月10日-14日：申万轻工制造指数下跌2.96%，跑输沪深300指数（-2.20%），行业排名倒数第一。
• 家居板块表现：周涨幅前十包括永吉股份(+1684%)、浙江永强(+708%)等，跌幅前十包括喜临门(-1313%)、箭牌家居(-1291%)等。

📈周专题：家居行业集中度加速提升

• 市场规模测算（2022年）：定制家居3592亿元，软体家居1407亿元。
  • 定制家居分品类：橱柜1077亿元、衣柜1346亿元、木门1169亿元。
  • 软体家居：床垫740亿元、沙发666亿元。
• 集中度提升：
  • 定制家居头部企业市占率2015年-2022年：橱柜+0.81pp、衣柜+2.90pp、木门+0.31pp。
  • 软体家居头部企业市占率：床垫7.74%→17.86%（+10.12pp）、沙发5.39%→8.71%（+3.32pp）。
• 低效产能出清：2022年家具制造企业亏损占比25.45%，头部品牌逆势拓店，前三季度欧派家居新增163家门店，顾家家居线下门店达5186家。
• 整家整装趋势：消费者选择整装比例20.86%（同比+3.46pp），头部企业加快整装布局，索菲亚整装渠道营收同比增115.14%。

🛡风险提示

• 宏观经济不及预期、新冠疫情反复、原料价格波动、行业竞争加剧等风险。

其他重点内容

• 行情与个股：轻工制造指数年内表现疲软，部分包装造纸企业因原料价格波动业绩承压。
• 数据追踪：木浆价格持续下行，纸张库存较高；地产竣工面积同比下降，家居零售额短期承压。
• 重要新闻：包装印刷行业推进VOCs整治，林业采购经理指数回升，中国羽绒协会响应质量强国政策。
• 公司公告：晨鸣纸业、公牛集团、索菲亚等发布年报，业绩分化明显。